2022年报点评：现金流改善明显，新签合同额稳步增长

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中国铁建2022年度业绩报告显示，全年实现营业收入10963.13亿元，同比增长7.48%；归属于母公司股东的净利润266.42亿元，同比增长7.90%。经营活动产生的现金流量净额为561.35亿元，较上年同期增长634.39亿元。整体而言，公司收入稳定增长，盈利水平保持稳健。

主要亮点：

• 业务多元化：公司各项主营业务均衡发展，工程承包、房地产、工业制造、勘察设计等业务均实现了正向增长。其中，房地产收入同比增长23%，工业制造收入同比增长13%，反映出公司在多个领域的业务拓展能力。

• 盈利能力稳健：尽管期间费用率有所上升，主要是由于研发费用率的增加，但整体毛利率和净利率保持在较高水平。工程承包业务对整体毛利率贡献最大，显示出公司在这一领域的核心竞争力。

• 现金流改善显著：经营性现金流净额大幅增长，表明公司的资金流动性和财务健康状况有所改善。

核心业务分析：

• 基础设施建设项目：新签合同总额达到32450亿元，同比增长15.09%，其中铁路、公路、房建、城市轨道、市政、水利、机场、矿山、电力工程等多个细分领域均实现了不同程度的增长，特别是铁路、公路、水利工程和矿山开采工程增长尤为显著。这得益于国家重点工程项目启动以及公司积极抓住市场机遇，特别是在新能源领域的市场份额扩大。

• 非基础设施项目：规划设计咨询、工业制造、物资物流、房地产开发、绿色环保和产业金融等业务的新签合同额也实现了增长，尤其是工业制造和房地产开发业务的增幅较为明显。

投资建议：

• 调整后的公司每股收益预测为2023-2025年的2.29元/股、2.63元/股和2.95元/股。基于历史估值方法，给予2023年目标价10.35元/股，对应2023年5倍市盈率，维持“强推”评级。

风险提示：

• 工程项目推进可能低于预期。
• 基础设施建设的投资情况可能不如预期。