新航季首周，国际航班大幅增加

投资建议：新航季首周，国际航班大幅增加。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比有所增加。国内航线，除浦东机场外，其余几大机场进出港航班量环比有所增加，浦东机场航班量的下降或与机场跑道施工有关。国际航线，本周各机场进出港航班量环比增加。虹桥机场国际、港澳台航线时隔三年再次重启，进一步释放国际航线持续复苏的信号。整体上，航空需求边际改善确定性较强。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比有所增加。1）3月27日-3月31日，日均执飞航班量南方航空2023.0架次，周环比增加4.8%；东方航空2041架次，周环比增加6.0%；中国国航1468.0架次，周环比增加8.2%；春秋航空378.2架次，周环比增加4.2%；吉祥航空352.4架次，周环比增加1.0%。2）3月27日-3月31日，平均飞机利用率南方航空7小时/日，周环比增加2.9%；东方航空6.5小时/日，周环比增加4.8%；中国国航6.6小时/日，周环比增加6.5%；春秋航空7.4小时/日，周环比增加4.2%；吉祥航空8.4小时/日，与上周持平。 机场：除浦东机场国内航线环比下降外，其余几大机场国内、国际航线环比有所增加。 1）3月27日-3月31日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场904.6架次，周环比增加10.0%；北京首都机场887.0架次，周环比增加2.1%；广州白云机场1020.4架次，周环比增加5.5%；厦门高崎机场437.6架次，周环比增加2.1%；上海浦东机场625.4架次，周环比减少17.6%；上海虹桥机场704.0架次，周环比增加1.0%。 2）3月27日-3月31日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场31.0架次，周环比增加34.8%；北京首都机场67.6架次，周环比增加43.8%；广州白云机场97.6架次，周环比增加30.1%；厦门高崎机场26.6架次，周环比增加32.1%；上海浦东机场121.2架次，周环比增加24.9%；上海虹桥机场7.6架次，周环比增加786.7%。 航运：集运、散运、油运指数涨跌不一，原油价格环比上涨。1）集运：截至3月31日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于923.78点，周环比增加1.70%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于958.43点，周环比下降1.91%；CCFI美西航线报收于694.46点，周环比下降2.08%；CCFI美东航线报收于1042.05点，周环比下降2.73%；CCFI欧洲航线报收于1215.22点，周环比下降1.87%；CCFI地中海航线报收于1707.87点，周环比下降2.73%。2）散运：截至3月31日，波罗的海干散货指数BDI报收于1389.00点，周环比下降6.72%；巴拿马型运费指数BPI报收于1635.00点，周环比增加4.01%； 好望角型运费指数BCI报收于1665.00点，周环比下降11.53%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1198.00点，周环比下降10.06%；小灵便型运费指数BHSI报收于687.00点，周环比下降2.28%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1127.06点，周环比增加0.37%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1058.45点，周环比下降2.71%。3）油运：截至3月31日，原油运输指数BDTI报收于1428.00点，周环比下降11.96%； 成品油运输指数BCTI报收于1248.00点，周环比增加4.00%。4）油价：截至3月31日，英国布伦特原油现货价报收于79.18美元/桶，周环比增加7.82%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于75.67美元/桶，周环比增加9.25%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航拟取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：疫情反复拖累航空复苏节奏，但不改向好趋势。 随着国家强力推进复工复产、疫后经济重振，居民出行信心有望迎来较快恢复。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，航空需求的复苏节奏决定了航空票价弹性及上市公司盈利能力的修复进程，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：运价水平高位回落，但盈利中枢已经上移。 集运：集运价格水平高位虽然回落，但整体价格水平已经显著抬升，带动上市公司盈利中枢上移。油运：俄乌冲突持续，加剧全球能源供应紧张局面，供需矛盾短时间或难以缓解。西方国家对俄罗斯制裁，或将导致欧洲炼油厂转向中东进口原油，俄罗斯也将寻找替代客户，原油运距拉长，油运价格水平持续攀高。港口：奥密克戎冲击告一段落，中国经济缓慢复苏，港口吞吐量规模有望保持增长。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 公路：货流量基本恢复，客流恢复仍然需要时间。铁路：货运量超预期增长，客流依然处于爬坡阶段。伴随国内疫情管控放开，公路和铁路客流预计将显著恢复。预期最差阶段已经过去，预计公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议：新航季首周，国际航班大幅增加。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比有所增加。国内航线，除浦东机场外，其余几大机场进出港航班量环比有所增加，浦东机场航班量的下降或与机场跑道施工有关。国际航线，本周各机场进出港航班量环比增加。虹桥机场国际、港澳台航线时隔三年再次重启，进一步释放国际航线持续复苏的信号。整体上，航空需求边际改善确定性较强。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。 2航空机场数据跟踪 2.1航空 民航客运量：截至2月28日，民航客运量为0.43亿人，相比于上月增加0.03亿人，月环比增加8.61%，相比于去年同期增加0.12亿人，年同比增加38.04%。 民航旅客周转量：截至12月31日，民航旅客周转量为307.85亿人公里，相比于上月增加107.19亿人公里，月环比增加53.42%，相比于去年同期减少100.06亿人公里，年同比下降24.53%。 图表1：民航客运量:当月值 图表2：民航旅客周转量:当月值 民航货邮运输量：截至12月31日，民航货邮运输量为47.86万吨，相比于上月增加0.82万吨，月环比增加1.75%，相比于去年同期减少16.75万吨，年同比下降25.93%。 民航货邮周转量：截至12月31日，民航货邮周转量为19.64亿吨公里，相比于上月减少0.74亿吨公里，月环比下降3.61%，相比于去年同期减少5.35亿吨公里，年同比下降21.40%。 图表3：民航货邮运输量:当月值 图表4：民航货邮周转量:当月值 全民航客座率：截至2月28日，民航正班客座率为77.60%，相比于上月上涨4.10%，月环比增加5.58%，相比于去年同期上涨8.20%，年同比增加11.82%。 分航司客座率：截至2月28日，南方航空客座率为76.59%，相比于上月上涨3.92%，月环比增加5.39%，相比于去年同期上涨8.34%，年同比增加12.22%；东方航空客座率为72.97%，相比于上月上涨4.64%，月环比增加6.79%，相比于去年同期上涨8.83%，年同比增加13.77%； 中国国航客座率为72.60%，相比于上月上涨2.70%，月环比增加3.86%，相比于去年同期上涨8.20%，年同比增加12.73%；春秋航空客座率为87.10%，相比于上月上涨2.07%，月环比增加2.43%，相比于去年同期上涨10.92%，年同比增加14.33%；吉祥航空客座率为83.21%，相比于上月上涨9.09%，月环比增加12.26%，相比于去年同期上涨12.06%，年同比增加16.95%。 图表5：民航正班客座率:当月值 图表6：南方航空:客座率:当月值 图表7：东方航空:客座率:当月值 图表8：中国国航:客座率:当月值 图表9：春秋航空:客座率:当月值 图表10：吉祥航空:客座率:当月值 分航司日均执飞航班量：3月27日-3月31日，南方航空日均执飞航班量为2023.0架次，相比于上周增加92.3架次，周环比增加4.8%，相比于去年同期增加1333.3架次，年同比增加193.3%；东方航空日均执飞航班量为2041架次，相比于上周增加116.1架次，周环比增加6.0%，相比于去年同期增加1724.0架次，年同比增加543.8%；中国国航日均执飞航班量为1468.0架次，相比于上周增加111.3架次，周环比增加8.2%，相比于去年同期增加1092.3架次，年同比增加290.7%；春秋航空日均执飞航班量为378.2架次，相比于上周增加15.3架次，周环比增加4.2%，相比于去年同期增加285.9架次，年同比增加309.8%；吉祥航空日均执飞航班量为352.4架次，相比于上周增加3.5架次，周环比增加1.0%，相比于去年同期增加322.0架次，年同比增加1058.1%。 图表11：南方航空:日均执飞航班量 图表12：东方航空:日均执飞航班量 图表13：中国国航:日均执飞航班量 图表14：春秋航空:日均执飞航班量 图表15：吉祥航空：日均执飞航班量 分航司平均飞机利用率：3月27日-3月31日，南方航空平均飞机利用率为7小时/日，相比于上周增加0.2小时/日，周环比增加2.9%，相比于去年同期增加4.8小时/日，年同比增加218.2%；东方航空平均飞机利用率为6.5小时/日，相比于上周增加0.3小时/日，周环比增加4.8%，相比于去年同期增加5.4小时/日，年同比增加490.9%；中国国航平均飞机利用率为6.6小时/日，相比于上周增加0.4小时/日，周环比增加6.5%，相比于去年同期增加4.8小时/日，年同比增加266.7%；春秋航空平均飞机利用率为7.4小时/日，相比于上周增加0.3小时/日，周环比增加4.2%，相比于去年同期增加5.8小时/日，年同比增加362.5%；吉祥航空平均飞机利用率为8.4小时/日，与上周持平，相比于去年同期增加7.7小时/日，年同比增加1100.0%。 图表16：南方航空:平均飞机利用率 图表17：东方航空:平均飞机利用率 图表18：中国国航:平均飞机利用率 图表19：春秋航空:平均飞机利用率 图表20：吉祥航空:平均飞机利用率 2.2机场 旅客吞吐量：截至2月28日，深圳机场旅客吞吐量为379.39万人次，相比于上月增加22.33万人次，月环比增加6.25%，相比于去年同期增加191.44万人次，年同比增加101.86%；上海机场旅客吞吐量为333.34万人次，相比于上月增加49.09万人次，月环比增加17.27%，相比于去年同期增加77.61万人次，年同比增加30.35%；白云机场