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公司年度业绩报告概览
主要财务指标
- 2022年总体表现：公司实现营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%；归母净利润627.16亿元，同比增长19.55%；扣非净利润627.92亿元，同比增长19.42%。
- 第四季度表现：营业总收入377.68亿元，同比增长16.53%；归母净利润183.17亿元，同比增长20.55%；扣非净利润183.99亿元，同比增长20.85%。
产品结构与定价策略
- 茅台酒：收入1078.34亿元，同比增长15.37%，销量3.79万吨，平均售价284.5万元/吨，同比增长10.38%。
- 系列酒：收入159.39亿元，同比增长26.55%，其中1935产品收入超过50亿元，成为千元价格带的大单品。销量3.03万吨，平均售价41.74万元/吨，同比增长26.14%。
- 展望：预计2023年，茅台酒将实现稳定增长，1935产品将放量成为百亿大单品，系列酒销量预计增长25%以上。非标系列的放量将带动产品结构升级，预计吨价将实现高个位数增长。
现金流与盈利质量
- 现金流：2022年销售收现446.64亿元，同比增长11.97%，整体现金流表现优异，增长质量较高。
- 盈利水平：2022年公司净利率提升1.24个百分点至49.17%，毛利率提升0.29个百分点至92.09%。第四季度净利率提升至48.5%，毛利率下降0.54个百分点至92.03%。
市场表现与增长预期
- 市场环境：政策支持消费复苏，2023年为消费提振年，白酒商务消费场景回暖，行业整体景气度向上。
- 动销情况：春节期间茅台动销良好，节后高端酒消费保持平稳，批价走势保持稳定。
- 全年展望：预计全年实现15%的增长目标，系列酒力争突破200亿元。中长期看，公司产能扩建将支撑长期增长。
投资建议与风险提示
- 投资建议：短期看好全年量价齐升，中长期考虑公司产品创新与产能扩张，以及在高端酒市场的稀缺性，给予“买入”评级。预计2023-2025年的营业总收入分别为1483亿元、1722亿元、1971亿元，净利润分别为747亿元、876亿元、1011亿元。
- 风险提示：包括高端酒动销风险、全球经济下行风险及政策不确定性。
