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华熙生物年度业绩总结与未来展望
业绩概览
- 2022年：华熙生物实现营业收入约63.59亿元人民币，同比增长28.53%；归属于母公司股东的净利润约为9.71亿元人民币，同比增长24.11%。若剔除股份支付影响，归母净利润为10.53亿元人民币，扣除非经常性损益后的归母净利润约为8.52亿元人民币，同比增长28.46%。非经常性损益包括政府补助1.18亿元和投资收益0.14亿元。
毛利率与费用率
- 公司整体毛利率同比降低1.08个百分点至76.99%，销售费用率同比下降1.29个百分点至47.95%，研发费用率则上升0.36个百分点至6.10%。
- 归母净利率同比下降0.54个百分点至15.27%。
- 经营性现金流净额减少50.22%至6.35亿元人民币，主要由于存货采购款和费用支出增加所致。
季度表现
- 第四季度：实现营收约20.39亿元人民币，同比增长5.34%；归属于母公司股东的净利润约2.93亿元人民币，同比增长29.27%；扣除非经常性损益后的净利润约为2.51亿元人民币，同比增长15.98%，净利率为14.39%。
分部业务亮点
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原料业务：医药级透明质酸（HA）的占比提升，打造多元活性物平台。医药级HA营收增长33.73%，占比提升至34.39%。海外市场的原料业务收入增长21.37%，占比提升至43.45%。新原料备案、产品开发、产能提升和新平台建设为业务增长提供了支撑。
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医疗终端业务：医美业务调整效果显现，骨科和眼科业务保持稳定增长，市场占有率提升。医美类产品收入有所下降，但通过优化产品结构和渠道策略实现了正向增长。骨科产品受益于带量采购政策，销量增长显著。
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功能性护肤品业务：四大品牌均取得显著增长，总收入增长38.80%，渠道优化和中台赋能推动盈利模型改善。润百颜、夸迪、米蓓尔和BM肌活分别聚焦不同细分市场，实施大单品策略，提升直销比例，加强与抖音等电商平台的合作，以及线下渠道布局，以提高品牌认知度和市场份额。
功能性食品业务
- 该业务板块在低基数下实现了358.19%的强劲增长。公司成立研发中心，围绕透明质酸和γ-氨基丁酸（GABA），以美容、关节与睡眠健康为主要方向进行产品研发，推出多个新产品，增强产品矩阵。渠道策略上，加强线下布局和线上渠道建设，提升消费者认知度。
财务预测与投资建议
- 预计2023-2025年营收分别为81.0、101.3、125.1亿元人民币，归母净利润分别为12.6、16.6、20.6亿元人民币，对应2023年的市盈率为44倍。基于公司多元业务的稳健增长和护肤品业务的盈利拐点预期，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 新品推广不及预期的风险。
- 监管政策带来的不确定性。
