2023年报点评：业绩稳健增长，多业务板块盈利修复

时代新材（600458）2023年年报深度解析

一、业绩稳健增长，盈利能力提升显著

• 营业收入与净利润：2023年，时代新材实现营业总收入175.38亿元，同比增长16.65%；归母净利润3.86亿元，同比增长8.30%。第四季度，公司营收49.36亿元，环比增长12.61%，净利润1.12亿元，环比增长56.53%。

• 毛利率上升：得益于风电叶片材料成本下降、内部降本增效及汽零的客户补偿，公司整体毛利率提升至16.35%，较去年提升4.21个百分点。

二、重组工作推进，汽零板块有望反转

• 汽车零部件业务：全年收入68.60亿元，同比增长23.12%。新材德国（博戈）在亚太地区加强研发平台建设，德国地区重组工作推进，将有效降低运营成本，通过多项措施降低成本、改善盈利能力。

三、风电业务市场拓展迅速，海外与海上驱动增长

• 风电叶片销售：销售15.89GW，平均单套功率5.6MW，收入67.01亿元，同比增长24.87%。持续优化客户结构，份额提升明显，尤其在海外市场获得Nordex批量订单。

• 研发进展：自主研发的110米级风电叶片获首个海上批量项目，推出112米级陆上叶片，抢占“沙戈荒”市场份额。

四、轨交和工业工程业务平稳增长，海外市场与工业工程成为新增长点

• 轨交和工业工程事业部：完成收入18.75亿元和16.65亿元，同比基本持平。全球轨道车辆减振市场份额提升，国内外市场订单增长，尤其是海外市场和工业工程领域表现亮眼。

• 产品与市场：全球轨道车辆减振市场表现优异，中泰高铁、印尼铁路等项目取得突破，欧洲、美洲、亚太区域市场布局全面展开。

五、新材料领域客户突破与能力建设

• 新材料市场：收入4.36亿元，重点开拓高端聚氨酯减振制品、聚氨酯耐磨制品、HP-RTM复合材料制品、先进有机硅材料制品四大市场，多个产品实现批量供货。

• 能力建设：推进新材料产业基地建设，形成规模效应，支持各业务领域的创新与发展。

六、投资建议与财务展望

• 业绩预测：预计2024-2026年营业收入分别增长12.44%、14.88%、12.99%，归母净利润分别增长72.10%、30.08%、22.52%，对应PE分别为14、11、9倍，EPS分别为0.81、1.05、1.28元。

• 评级与风险提示：维持“买入”评级，关注风电叶片价格、风电装机量、汽车销量、市场份额提升等风险因素。

七、财务数据概览

• 市值与流通市值：总市值9152.37亿元，流通市值8911.06亿元。
• 盈利与估值：预计2024年净利润6.65亿元，PE为14倍，PB为1.47倍；2025年净利润8.64亿元，PE为11倍，PB为1.30倍；2026年净利润10.59亿元，PE为9倍，PB为1.13倍。
• 资产负债表与现金流：资产总计182.30亿元，净利润3.86亿元，经营活动现金流7.95亿元；负债总计117.03亿元，现金净增加额3.48亿元。

总结：时代新材在2023年实现了业绩的稳健增长，特别是在风电和汽车零部件业务方面取得了显著成效。公司通过优化客户结构、加强研发和能力建设，进一步提升了盈利能力。在新材料领域，通过客户突破和能力建设，有望成为新的增长点。整体来看，公司展现出较强的业务整合能力和市场竞争力，未来发展前景乐观。