新品产能逐渐释放，车载、VR双引擎有望打开增长空间

三利谱公司动态点评

公司概览

三利谱（002876.SZ）是一家专注于液晶显示用偏光片的高新技术企业，近年来通过不断扩建产能、优化产品结构，获得国内主流液晶面板厂和大型模组厂的广泛认可。

主要财务数据

• 营业收入：自2021年的23.04亿元增长至2022年的21.74亿元，虽略有下降，但预计到2025年将达到62.83亿元。
• 净利润：从2021年的3.38亿元降至2022年的2.06亿元，但预计到2025年将增长至6.35亿元。
• 盈利能力：尽管2022年净利率下滑至9.1%，但预计到2025年将恢复至17.3%。

市场与业务亮点

• 新品布局：车载与VR产品线持续突破，车载碘系偏光片稳定性提升，VR折叠光路偏光片实现量产。
• 产能建设：莆田生产线已建成并进入试产，合肥二期产线预计年底投产，新增TFT偏光片产能3000万平方米。
• 市场前景：随着VR出货量的增长和新能源汽车渗透率的提升，公司车载业务有望迎来增长机会。

评级与估值

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：预计2023-2025年EPS分别为2.08元、3.12元、3.65元，对应PE分别为22X、14X、12X。

风险提示

• 产品单一风险：依赖特定产品可能导致业绩波动。
• 原材料供应与价格波动：可能影响成本控制与盈利能力。
• 毛利率下降风险：市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 宏观经济波动与政策变化：可能影响市场需求与业务发展。

结论

三利谱作为国产偏光片领域的领军企业，通过持续的技术创新与产能扩张，为国内外市场提供了高质量的产品与服务。面对VR与新能源汽车市场的快速发展机遇，公司有望通过其在车载与VR领域的布局，实现业绩的稳定增长。然而，市场风险与产品单一性仍需密切关注，以确保持续稳健的发展。

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