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22年业绩承压,23年降本控费盈利有望改善

2023-03-31张崇欣德邦证券九***
22年业绩承压,23年降本控费盈利有望改善

事件:公司披露2022年年报,营收有所增长,净利润表现不佳。公司22年全年营业收入62.67亿元,同比+65.67%;归属于上市公司股东的净利润4.51亿元,同比-22.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.01亿元,同比-24.90%。 黄金产量及利润不及预期,2023年公司将重点关注降本控费。2022年公司黄金产量13.57吨,同比+67.61%。公司2022年原计划黄金产量不低于15.76吨,营业收入71.44亿元,归属于母公司所有者的净利润8.82亿元。2022年度实际完成黄金产量13.57吨,营业收入62.67亿元,归属于母公司所有者净利润4.51亿元。主要原因是(1)2022年度矿石品位较上年度有所下降,原材料、能源价格上升导致材料费和电费较上年度大幅上涨,单位成本上升;(2)金星资源纳入合并范围后所得税有效税负率上升;(3)并购过程中形成的评估增值在本年度摊销金额较大。2023年,公司将保守计划黄金产量,重点关注降本控费。合并范围内总体矿产金产量计划不低于14.6吨,电解铜6,670吨,铜铅锌精粉23,800吨,钼精粉400吨。公司预计23年实现销售收入65亿元人民币,实现归属于母公司的净利润不低于6.5亿元人民币。 矿山扩建项目将持续贡献增量。公司旗下矿山扩建项目将持续贡献黄金产量正增量:吉隆矿业预计2023年8月主厂房竣工,2024年末实现1000吨/日采选能力; 五龙矿业3000吨/日选厂已在报告期内建成并试运营;万象矿业Discovery矿区地下采矿工厂正在有序进行,预计2023年5月开始采矿;金星瓦萨于2022年7月和11月分别获得Benso1区和DMH区域露天矿采矿需求。 公司坐拥多个资源丰富矿山,保障公司长期发展。(1)五龙矿业:黄金资源量150万吨,矿石年产量10万吨。(2)吉隆矿业撰山子金矿:黄金资源量71万吨,矿石年产量12万吨;(3)华泰矿业红花沟金矿:黄金资源量304万吨,矿石年产量18.89万吨;(4)万象矿业塞班金铜矿:黄金资源量970万吨,铜资源量5660万吨,稀土资源量7171万吨,矿石(黄金)年处理量300万吨;(5)金星瓦萨:黄金资源量9696万吨,矿石年处理量270万吨,预计扩产至330万吨;(6)瀚丰矿业立山矿:锌+铜+铅资源量1580万吨,矿石年处理量60万吨;(7)瀚丰矿业东风矿:钼资源量4899万吨,矿石年处理量9.9万吨;(8)云南洱源溪灯坪金矿:该项目处于建设期,一期设计采选规模为14万吨/年。 盈利预测:公司扩建项目将持续贡献增量,预计公司黄金2023-2025年产量分别为15/16/18吨。公司盈利有望随黄金价格上涨、公司自身降本控费持续改善,预计公司2023-2025年营业收入为68.56/75.80/84.67亿元 , 归母净利润为8.20/13.83/16.97亿元,对应PE39.08/23.17/18.89,维持“买入”评级。 风险提示:金价大幅下跌;项目进度不及预期;环保政策变化。 股票数据 财务报表分析和预测