东方证券（600958.SH）研究报告概要
公司概况与市场表现：
- 总股本：84.97亿股
- 流通股本：74.69亿股
- 流通市值：725.29亿元
- 每股净资产：9.11元
- 每股资本公积：4.65元
- 每股未分配利润：1.04元
财务业绩：
- 营业收入：2022年为187.29亿元，同比下降23.15%
- 归母净利润：30.11亿元，同比下降43.95%
- 加权平均ROE：4.16%，同比下降4.86个百分点
业务亮点：
- 泛财富管理：经纪和资产管理业务为主要收入来源，合计占47%，体现轻资产经营模式。
- 基金投顾：发展迅速，通过“悦”“钉”两大产品线实现约149亿元的签约规模，客户数达16万。
- 资管业务：东证资管专注主动管理，旗下7年主动管理收益率91.75%，行业排名第二；汇添富基金非货基占比62.9%，总规模8430.24亿元，行业排名第九。
- 投行业务：进步明显，债券承销份额持续提升至行业第7名，市场份额3.14%，同比增长0.37个百分点。
盈利预测与估值：
- 预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.59亿、43.38亿、48.60亿元，增长24.86%、15.40%、12.04%。
- 预测2023-2025年的P/E分别为21.95、19.02、16.98倍，P/B分别为0.98、0.96、0.91倍。
- 维持“增持-A”评级。
风险提示：
- 市场波动风险
- 业务推进不及预期风险
- 公司出现重大风险事件的风险
报告结论：
东方证券作为财富管理领域的优势券商，凭借其在基金投顾业务的快速扩展、资管子公司的强项以及投行业务的进步，展现了稳健的增长潜力。随着盈利能力的逐步恢复和业务的多元化发展，预计未来业绩将持续改善。基于上述分析，维持对公司“增持-A”的评级建议。
