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公司业绩总结
营收与利润
- 2022年：公司实现营业收入10963亿元，同比增长7.5%；归母净利润266亿元，增长7.9%；扣非归母净利润241亿元，增长7.4%。
- 季度增长：Q1-Q4单季营收分别增长13.0%、8.4%、4.4%、4.7%，单季归母净利润分别增长12.3%、7.5%、-5.2%、15.8%，Q4盈利增长提速主要由于单季减值同比少计提约22亿元。
分业务表现
- 工程承包：实现营业收入9647亿元，同比增长8%，其中基建、房建、其他工程分别增长11%、17%、-15%。
- 设计咨询、工业制造、地产开发、物资物流：分别实现营业收入203亿、247亿、623亿、955亿，同比变化+4.5%、+13.1%、+22.9%、-7.9%。
分区域表现
- 境内：实现营收10422亿元，增长7%；境外：实现营收541亿元，增长15%。
毛利率与费用率
- 毛利率：整体毛利率为10.09%，较上年提升0.49个百分点。
- 期间费用率：5.21%，较上年增长0.23个百分点。
- 成本结构：工程承包、规划设计、工业制造、地产开发、物资物流的毛利率分别变动+0.73（房建/基建同比+0.2/+1.7）、+2.80、-0.11、-3.56、-0.22个百分点。
ROE与现金流
- ROE：9.53%，同比增长0.09个百分点。
- 现金流：全年经营性现金流净流入561亿元，较上年大幅改善，主要得益于增值税留抵退税政策、PPP会计准则调整及公司现金流管控加强。
绿色环保与电力工程
- 绿色环保：成为新增长点，订单增速达50%，有望推动公司未来发展。
- 电力工程：订单增长291%，细分领域如抽水蓄能、海上风电等表现亮眼，支撑公司在水电、风电领域的市场开拓。
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为300亿元、333亿元、369亿元，增长率分别为13%、11%、11%。
- 估值：当前股价对应的PE分别为4.1倍、3.7倍、3.3倍，PB-lf为0.56倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 基建投资风险：可能受到宏观经济环境影响。
- 海外业务风险：面临汇率波动、政治经济不稳定等不确定性。
- 应收账款减值风险：可能因特定客户状况变化而增加。
