亏损收窄，期待自研新游国内表现

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公司2022年度业绩简评

核心要点：

• 营收与盈利：2022年，公司实现营收34.30亿元，同比增长26.9%，但净亏损5.74亿元，相比2021年减少了37.4%。
• 业务分析：
  • 游戏业务：自研游戏占比提升，优化了游戏业务的毛利率至53.5%，较去年增长8.1个百分点。游戏业务收入达24.53亿元，同比增长22.0%。《香肠派对》在国内外市场的活跃用户数及付费率均创新高，推动流水显著增长。海外新游戏如《派对之星》、《T3 Arena》、《火炬之光：无限》和《浣熊不高兴》的上线，为公司游戏收入提供了额外增长动力。
  • 信息服务：尽管广告市场整体承压，公司信息服务收入仍实现了41.3%的同比增长至9.78亿元。TapTap用户数量增长至4150万，同比增长31.3%，广告业务表现强劲，新增变现模式（如云玩及TDS）贡献了0.32亿元的收入。预计随着自研游戏的上线，TapTap用户数将进一步增长，广告业务有望在行业复苏背景下实现更快的增长。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023年营收41.2亿元，2024年增至50.9亿元，归母净利润分别达到-0.04亿元和3.07亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024年的市盈率为31倍，基于此，维持对公司“买入”的评级。

风险提示：

• 用户增长风险：TapTap用户增长可能低于预期。
• 行业政策风险：政策变动可能影响公司运营。
• 游戏上线风险：自研游戏上线时间延迟或表现不佳的风险。
• 游戏流水风险：在运营游戏的流水可能下滑。