安琪酵母发布了2022年业绩报告，营收为128.4亿元，同比增长20.3%；归母净利润为13.2亿元，同比增长1.0%。利润端承压主要由于糖蜜等原材料价格大幅上涨。2022Q4营收为38.6亿元，同比增长25.3%，预计主要系原材料成本下滑。2022年毛利率为24.8%，净利率为10.5%。2022年制糖和其他类业务放量，海外增长显著。展望2023年，原材料成本随着水解糖项目投产或将回落，YE等酵母衍生品将为公司高增助力，若GDR发行成功，亦有望扩大海外产能布局，海外收入维持高增态势。预测2023-2025年EPS为1.68/2.04/2.39元，当前股价对应PE为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。
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