报告摘要
2022年业绩回顾
- 营收与利润增长：2022年度，公司实现营收63.59亿元，同比增长28.53%，归母净利润为9.71亿元，同比增长24.11%，扣非净利润8.52亿元，同比增长28.46%。
- 四季度表现：第四季度营收同比增长5.34%，尽管受疫情影响表现较为平缓，但公司通过精细化管理，实现了利润率的明显改善。单季度归母净利润同比增长29.27%，扣非净利润同比增长15.98%。
- 分红计划：公司计划每股10股派发现金红利6.1元（含税），分红率为30.23%。
业务板块分析
- 原料业务：平稳增长8.31%，占总营收比重降至15.41%。
- 医疗终端业务：轻微下滑2%，其中皮肤类医疗产品业务同比下降7.56%，原因是调整了产品策略和优化了产品结构。
- 功能性护肤品业务：大幅增长38.8%，占总营收比重提升至72.45%。具体品牌中，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活分别增长12.64%、39.73%、44.06%、106.4%。
- 功能性食品业务：收入达0.7亿元，同比增长358.19%。
财务指标与运营效率
- 毛利率：2022年综合毛利率同比降低1.07个百分点，主要由产品结构变化引起。
- 费用率：销售费用率下降1.29个百分点至47.95%，得益于营销效率提升。管理费用率保持稳定，研发费用率增加0.36个百分点。
- 净利率：2022年整体净利率15.12%，与去年基本持平。
- 库存周转：存货周转天数增加33天，原因在于疫情期间增加了存货储备。
- 现金流：经营性现金流净额同比下降50.22%，主要由于存货采购款和费用支出的增加。
风险提示
- 电商增速低于预期。
- 新品推广效果不佳。
- 营销费用优化不达预期。
投资建议
- 预计2023-2025年的归母净利润分别为13亿元、16.85亿元和21.23亿元。
- 当前股价对应的PE分别为42.4倍、32.8倍和26倍。
- 维持“增持”评级。
免责声明
- 本报告所包含的信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。
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