《圣农发展（002299）公司研究与展望》
一、业绩回顾与展望：
2022年，圣农发展实现营业收入168.2亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.1亿元，同比下降8.3%。第四季度，公司实现营业收入44.64亿元，同比增长11.3%，归母净利润2.19亿元，同比增长173.8%。鸡肉业务在2023年1-2月实现了16.27万吨的销量，同比增长14.7%，销售收入19亿元，同比增长27.1%。食品板块在2022年实现了73亿元的收入，同比增长22%，其中C端销售额突破14亿元，同比增长64%。
二、鸡肉与食品业务的双轮驱动：
鸡肉板块在2022年实现了104.4亿元的收入，同比增长17%，114.1万吨的销量，同比增长8.1%。计划在2025年将白羽鸡养殖产能提升至10亿羽，并配套相应的食品深加工产能。食品板块在2022年的收入超过73亿元，复合年增长率达22%，其中C端销售额突破14亿元，同比增长64%。
三、圣泽901种源的贡献：
圣泽901在2022年6月成功向市场销售父母代种鸡，成为首批批量供应国产父母代种鸡雏的国内企业。2022年累计外销量近145万套，计划在2025年争取占国内40%的市场份额。
四、价格展望与投资建议：
预计2023-2025年公司肉鸡出栏量将分别达到6.0亿羽、6.48亿羽、7.0亿羽，收入分别增长12.7%、11.8%、8.5%，对应归母净利分别为20.91亿元、30.62亿元、33.03亿元，同比分别增长408.8%、46.5%、7.9%。维持“买入”评级，鉴于商品代价格上行周期可能于2023年底启动，同时考虑种鸡性能下降可能导致价格提前上涨。
五、风险提示：
疫情、鸡价上涨晚于预期。
总结，圣农发展作为中国最大的白羽肉鸡养殖企业，通过鸡肉与食品业务的双轮驱动以及自主种源的创新，展现出强劲的增长潜力。虽然面临外部环境的不确定性，但其在种源自主研发与市场开拓上的努力为其提供了稳定增长的基础。投资者需关注商品代价格的波动和种鸡性能的变化，以及宏观经济环境的影响。
