2022年业绩符合预期，2023年业绩有望高速增长

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公司业绩及未来展望

2022年业绩概览

• 营收与利润：公司2022年度实现营收5.06亿元，同比增长6.73%，归母净利润达到9758万元，同比增长21.66%，扣非净利润为7966万元，同比增长19.54%。

主要业务板块分析

• 保育业务：面对国内新生儿出生率下降导致的保育设备市场需求疲软，公司通过新品扩展和产品升级策略，不仅巩固了市场地位，还提高了市场份额。同时，通过海外市场的高性价比策略和区域拓展，进一步提升了国际竞争力。

• 吻合器业务：

  • 国内市场：受疫情影响，手术开展受限，但吻合器业务仍处于市场快速扩张阶段，为即将到来的联盟集采和产品放量做好了准备。
  • 海外市场：得益于诊疗恢复和国家区域准入的积极影响，收入实现了良好增长。

2023-2025年盈利预测

• 增长驱动因素：考虑保育业务的存量更换升级需求和吻合器集采政策的推动，预计2023-2025年归母净利润分别为1.55亿、2.31亿、3.26亿，每股收益分别达0.54元、0.80元、1.13元。
• 估值与评级：基于当前股价对应的P/E分别为30.2倍、20.2倍、14.3倍，维持“买入”评级。

行业趋势与战略规划

• 电动腔镜吻合器：作为国产化率低、成长性高、市场潜力大的细分领域，电动腔镜吻合器凭借其临床价值成为行业发展趋势。集采政策有望加速电动吻合器的渗透率提升和国产化率增长。
• 子公司维尔凯迪：作为公司电动腔镜吻合器领域的领头羊，已获得多张注册证，尤其是Ⅲ类注册证，其在手术适用范围上具有优势。经过4年市场推广和学术教育，已覆盖超过300家三甲医院，2022年电动腔镜吻合器营收占比高达77%。公司计划借助集采政策加快产品放量，进一步扩大市场覆盖率和突破销售弱势地区。
• 海外市场：已成功开拓部分海外市场，随着基数相对较低，预计将继续保持高速增长。

风险提示

• 产品推广风险：产品推广进度可能不如预期。
• 政策落地风险：政策的实际执行效果可能存在不确定性。