2022年年报和2023年一季报点评：业绩符合市场预期，电网ERP国产化有望提速

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远光软件（002063） 2022年年报和2023年一季报点评：业绩符合市场预期，电网ERP国产化有望提速 2023年04月27日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.25 一年最低/最高价 5.44/10.32 市净率(倍) 4.14 流通A股市值(百万元) 12,058.01 总市值(百万元) 13,097.53 基础数据 每股净资产(元,LF) 1.99 资产负债率(%,LF) 13.85 总股本(百万股) 1,587.58 流通A股(百万股) 1,461.58 相关研究 《远光软件(002063)：2022年业绩快报点评：资产减值加回后业绩超预期，国改+信创持续受益》 2023-03-02 《远光软件(002063)：“国改”和“信创”双轮驱动，新能源信息化巨头崛起》 2022-11-13 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 2,125 2,752 3,461 4,226 同比 11% 30% 26% 22% 归属母公司净利润（百万元） 323 421 538 661 同比 6% 30% 28% 23% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.20 0.27 0.34 0.42 P/E（现价&最新股本摊薄） 42.76 32.78 25.62 20.88 [Table_Tag] 关键词：#进口替代 [Table_Summary] 事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司营业收入21.25亿元，同比增长10.94%；归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%。2023年一季度公司实现营收4.56亿元，同比增长24.58%；归母净利润777.59万元，同比增长4.99%，基本符合市场预期。 投资要点 ◼ 业绩稳健增长：公司净利润增速不及营收主要由于2022年和2023Q1计提资产减值准备影响，并且2023年Q1持续加大研发投入。分业务来看，公司2022年数字企业业务实现营收13.56亿元（同比+13.15%），毛利率57.18%（同比-4.58pct）；智慧能源业务实现营收2.63亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct）；前沿技术业务实现营收3.37亿元（同比+5.77%），毛利率56.59%（同比-9.48pct）。 ◼ 数字企业业务优势显著：在财务数智化领域，公司以数字技术与财务管理深度融合为抓手，承接“云+ 端”、“财务中台+智慧应用”的智慧共享财务平台建设，完成国网山东、浙江电力 2 家省公司试点上线。在发电市场，公司加快推进集团经营分析系统建设，完成 11 家重点二级公司推广应用。在电力行业外的大型集团化企业市场，公司进一步拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、能源化工、钢铁、地产金融等非电市场业务。公司核心ERP系统竞争力进一步增强，我们预计未来随着行业信创整体推进，电网ERP国产化进程有望进一步提速。 ◼ 创新业务快速拓展，有望持续受益于国网国改：智慧能源业务方面，公司加强与国网数科公司电网交易业务合作，建设了面向虚拟电厂运营商的虚拟电厂运营管理平台。前沿技术业务方面，推出了支撑“AI 应用、RPA 云平台及应用、智能硬件”等人工智能核心产品线。数据资源整合及服务业务方面，在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系。目前新一轮深化国资国企改革方案已提上日程，我们认为国家电网公司将以此为契机积极释放改革红利，实现扁平化、集约化、专业化管理。公司作为国网旗下重要上市平台，有望充分受益。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大研发投入，我们将公司2023-2024年EPS预测由0.29/0.34元下调至0.27/0.34元，预测2025年EPS为0.42元。我们认为公司能源行业know-how深，在虚拟电厂与电交易等新业务领域优势显著，有望持续受益于国网国改，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：信创推进不及预期；B/G端业务推进不及预期。 -10%3%16%29%42%55%68%81%94%107%2022/4/272022/8/262022/12/252023/4/25远光软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 远光软件三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2,932 3,283 4,146 4,731 营业总收入 2,125 2,752 3,461 4,226 货币资金及交易性金融资产 577 764 767 1,151 营业成本(含金融类) 942 1,172 1,465 1,785 经营性应收款项 1,550 1,592 2,365 2,466 税金及附加 12 22 28 34 存货 40 58 64 84 销售费用 157 275 346 423 合同资产 173 275 346 423 管理费用 181 275 346 423 其他流动资产 592 595 603 608 研发费用 452 619 779 951 非流动资产 992 1,007 1,034 1,069 财务费用 -12 0 0 0 长期股权投资 32 32 32 32 加:其他收益 24 28 35 42 固定资产及使用权资产 435 436 442 453 投资净收益 4 28 35 42 在建工程 7 7 7 7 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 155 170 190 215 减值损失 -70 0 0 0 商誉 35 35 35 35 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 10 10 10 10 营业利润 351 443 567 696 其他非流动资产 317 317 317 317 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 3,923 4,291 5,180 5,801 利润总额 351 443 567 696 流动负债 578 524 875 835 减:所得税 13 22 28 35 短期借款及一年内到期的非流动负债 7 7 7 7 净利润 338 421 538 661 经营性应付款项 388 263 550 441 减:少数股东损益 15 0 0 0 合同负债 10 18 22 27 归属母公司净利润 323 421 538 661 其他流动负债 173 236 296 360 非流动负债 23 23 23 23 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.20 0.27 0.34 0.42 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 338 415 532 653 租赁负债 13 13 13 13 EBITDA 409 428 546 668 其他非流动负债 9 9 9 9 负债合计 600 547 898 858 毛利率(%) 55.69 57.40 57.68 57.76 归属母公司股东权益 3,151 3,572 4,111 4,771 归母净利率(%) 15.18 15.30 15.56 15.64 少数股东权益 172 172 172 172 所有者权益合计 3,323 3,744 4,282 4,943 收入增长率(%) 10.94 29.50 25.79 22.09 负债和股东权益 3,923 4,291 5,180 5,801 归母净利润增长率(%) 5.65 30.44 27.94 22.73 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 重要财务与估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 36 188 9 391 每股净资产(元) 1.98 2.25 2.59 3.01 投资活动现金流 60 0 -5 -8 最新发行在外股份（百万股） 1,588 1,588 1,588 1,588 筹资活动现金流 -43 0 0 0 ROIC(%) 10.23 11.11 12.54 13.40 现金净增加额 54 187 3 383 ROE-摊薄(%) 10.24 11.78 13.10 13.85 折旧和摊销 71 12 13 14 资产负债率(%) 15.30 12.74 17.33 14.78 资本开支 -73 -28 -40 -50 P/E（现价&最新股本摊薄） 42.76 32.78 25.62 20.88 营运资本变动 -432 -218 -509 -242 P/B（现价） 4.38 3.86 3.36 2.89 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn