2023年年报点评：业绩符合预期，“濡白天使”实现高速增长

公司2023年度业绩总结

主要业绩指标

• 营业收入：2023年总营收达到28.69亿元，同比增长47.99%。
• 归母净利润：2023年归母净利润为18.58亿元，同比增长47.08%。
• 扣非归母净利润：2023年扣非归母净利润为18.31亿元，同比增长52.95%。

季度表现

• 第四季度：营业总收入6.99亿元，同比增长55.55%；归母净利润4.40亿元，同比增长59%。相较于第三季度，营业总收入与归母净利润均实现环比提速。

毛利率与净利率

• 销售毛利率：2023年为95.09%，较上一年提升0.24个百分点。
• 销售净利率：64.65%，相比去年下降0.73个百分点。

费用率

• 期间费用率：整体下降0.53个百分点。其中，销售费用率9.07%，管理费用率5.03%，研发费用率8.72%，财务费用率-1.89%。

产品线表现

• 凝胶类注射产品：收入11.58亿元，同比增长81.43%，毛利率为97.49%，提升0.97个百分点。
• 溶液类注射产品：“嗨体”系列产品收入16.71亿元，同比增长29.22%，毛利率为94.48%，提升0.25个百分点。
• 面部埋置线产品：收入592万元，同比增长10.06%。

新业务拓展

• 医美设备代理：独家代理韩国Density和LinearZ设备，扩充皮肤科产品线。
• 在研产品：医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶（增加颏部填充适应症）、注射用A型肉毒毒素（用于改善皱眉纹）等已进入注册申报阶段。

盈利预测与评级

• 调整后的盈利预测：2024-2025年归母净利润预测值分别调整至25.12亿和32.55亿元。
• 估值：对应当前市值的PE分别为30、23、19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、新产品研发或推广不及预期、行业政策不确定性等风险需关注。