业绩短期承压，荆州项目投产在即

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华鲁恒升发布2022年年报，全年实现营收302.45亿元，同比增长13.09%，实现归母净利润62.89亿元，同比下降13.78%。Q4单季实现营收72.36亿元，同比下降14.96%，实现归母净利润7.55亿元，同比下降55.18%。公司拟投资50.54亿元，在荆州基地建设一系列高端化工项目，其中包括年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目，10万吨/年醋酐项目，蜜胺树脂单体材料项目以及蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目。2022年下半年，化工景气度下滑，能源价格高位，公司业绩承压。2023年随着国内下游需求复苏，化工品价格企稳，叠加公司荆州基地产能投放，公司业绩有望修复。公司是煤化工标杆企业，成本和能耗优势明显，竞争能力强。此外公司前期在建此项目将迎来收获期，看好公司长期成长，维持“买进”评级。