研报总结
绩效概览：
- 2022年业绩：公司实现营收32.8亿元，同比增长26%；归母净利润6.4亿元，同比增长29%；扣非后归母净利润5.6亿元，同比增长20%。
- 业务细分：高空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护分别实现18.4亿、11.8亿、2.3亿元的营收，同比增长69%、-5%、-10%。
- 高机业务：高机租赁业务占营收比例达57%，年末高机规模7.8万台，同比增长65%，平均出租率保持在81.14%，显示较强韧性。
季度表现：
- 季度营收与利润：Q1-Q4营收分别为6.4亿、8.0亿、8.8亿、9.5亿，同比增速分别为55%、23%、21%、17%；归母净利润分别为1.1亿、1.4亿、1.9亿、2.1亿，同比增速分别为41%、18%、37%、24%。
- 2023年1-2月：实现营收4.23亿元，同比增长24%，其中高机业务收入2.6亿元，增长89%，反映经济复苏和行业需求向好。
毛利率与费用率：
- 毛利率：2022年毛利率为50.3%，同比下降1.4个百分点，主要受大环境影响。
- 费用率：期间费用率25.9%，同比上升2.5个百分点，财务费用率因长期应付款和租赁负债增加而增多。
现金流与财务指标：
- 现金流：经营活动现金净流入14.0亿元，主要得益于营收规模扩大和高空作业平台业务的短周期应收账款。
- 财务比率：总资产周转率0.26次，权益乘数3.01，ROA5.5%，ROE15.5%，表明公司资产利用效率和财务杠杆有效提升。
发展策略与成就：
- 渠道与数字化：新增42个网点，累计192个，实现一线至四线城市的全面覆盖，线上业务创收超3000万元。
- 轻资产模式：与多家公司合作，转租10392台设备，实现营收1.82亿元，同比增长43%。
投资建议与风险提示：
- 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为8.6亿、11.3亿、14.9亿元，CAGR为33%，当前PE估值为13/10/7倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：主要设备出租率下行风险、行业竞争导致租金下降风险、融资进度不及预期风险。
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