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公司2022年年报显示，全年实现收入50.1亿元，同比增长24.7%，归母净利润为10.5亿元，同比增长21.8%。第四季度收入和利润分别增长10.9%和5.2%，在疫情背景下保持了稳定的增长。线上渠道贡献了40.3亿元收入，占总收入的80.3%，同比增长22.1%，其中阿里系收入增长13.3%，抖音系收入增长86.2%，京东系收入增长36.2%，抖音渠道表现尤为亮眼。线下渠道收入为9.7亿元，同比增长37.0%，在疫情冲击下仍保持了较高的增长速度。
品牌方面，主品牌薇诺娜收入为48.9亿元，同比增长20%以上，其面霜乳液和防晒产品继续保持稳定表现。子品牌薇诺娜baby在2022年实现收入1.0亿元，已经形成了针对0-3岁和3岁以上儿童的产品分类，并成功打造了舒润霜大单品。公司还布局了高端抗衰品牌AOXMED和医研结合AI专业祛痘品牌贝芙汀，多品牌矩阵正在逐步完善。
毛利方面，2022年整体毛利率为75.2%，同比下降0.8个百分点，其中线上渠道的毛利率为73.8%，同比下降0.5个百分点，线下渠道的毛利率为81.4%，同比下降2.6个百分点。销售费用率为40.8%，同比下降1.0个百分点，其中人员费用率和渠道与广告宣传费率分别下降了0.6个百分点和0.5个百分点。管理费用率为6.8%，同比上升0.7个百分点，主要原因是人员费用率上升了0.7个百分点。研发费用率为5.1%，同比上升2.3个百分点，表明公司持续加大了研发投入。综合考虑，2022年的归母净利润率为21.0%，同比下降0.5个百分点。
为了彰显长期发展信心，公司推出了2023年限制性股权激励计划，计划向298名激励对象授予635.4万股限制性股票，占总股本的1.5%，授予价格为62.10元/股。收入和业绩考核目标为2023-2025年分别较2022年增长28%、61%、100%，对应的同比增速分别为28%、26%、24%。这一计划覆盖范围广泛，有助于提升员工积极性，体现了公司对未来的长期发展充满信心。
预计2023-2024年的归母净利润分别为13.5亿元和17.0亿元，同比增长28%和26%，对应的估值分别为38倍和30倍。考虑到公司线下渠道的扩张、疫后复苏的潜力、子品牌的放量以及主品牌在线上的稳定增长，同时多品牌矩阵的完善为公司未来发展奠定了坚实基础，当前估值处于低位，建议积极布局，给予“买入”评级。然而，行业竞争加剧、新品推广不达预期以及行业整体景气度下滑的风险仍需关注。
