思摩尔国际（6969.HK）2022年业绩点评
业绩概览
思摩尔国际在2022年的总收入为121亿人民币，同比下降12%。归母净利润为25亿人民币，较上一年度下降53%。毛利率为43.3%，相比2021年减少了10.3个百分点。
主要财务指标
- 销售收入：从2018年的343.4亿增长至2022年的1214.5亿人民币。
- 同比增长：2022年较2021年收入减少11.7%，净利减少52.8%。
- 毛利率变化：从2018年的34.7%增长至2022年的43.3%。
业务与市场分析
- 分业务：ODM业务收入106.8亿，APV业务收入14.7亿。
- 分市场：ODM业务在北美、中国、欧洲及其他地区的收入分别为37.7亿、22.5亿、46.6亿，占ODM业务总收入的35.4%、21.0%、43.6%。
- 业务增长：APV业务增长26%，得益于开放式雾化产品的技术创新受到消费者欢迎；ODM业务受政策和市场影响，美国市场出货受非合规产品影响，欧洲市场一次性产品出货增长显著。
未来展望与风险提示
- 国内市场：预计随着监管框架的形成和新国标产品的提升，国内市场将逐渐回暖。
- 海外市场：关注NJOY股东背景改善及FDA对非合规产品的执法力度。
- 风险：监管政策收紧超预期、技术路径变化风险、市场竞争加剧。
结论
思摩尔国际目前正面临短期利润承压的局面，但考虑到国内市场的逐步调整和海外市场的潜力，以及公司持续的研发投入，认为公司具有长期增长潜力。建议投资者关注行业动态和公司策略调整，等待业绩拐点的到来。
