华住集团-S（01179）是一家专注于经济型、中高端、高端酒店的投资与运营管理的公司，其主要品牌包括华住、全季、汉庭等。2022年，华住集团-S实现收入139亿元人民币，同比增长8.4%，但录得净亏损18亿元人民币，主要受到疫情的影响。尽管如此，2023年，随着疫情防控政策的优化和国内旅游业的复苏，华住预计将迎来强劲的反弹。
2022年，华住在境内市场的收入为106.6亿元人民币，较上一年略有下降，主要是因为疫情的反复导致的支出增加和收入减少。第四季度，华住的收入为27.6亿元人民币，虽有轻微下滑，但优于预期，显示出其强大的运营能力和市场适应能力。2023年，随着防疫措施的放宽和旅游业的回暖，华住的经营表现预计将显著改善。
境外市场方面，2022年，华住的收入达到32亿元人民币，同比增长108.5%，经调整后亏损有所收窄。DH酒店的复苏趋势明显，全年RevPAR同比增长96%，恢复至2019年的93%。展望未来，随着境外疫情的缓解、DH酒店的扩张以及提升利润率的战略实施，华住的境外业务有望进一步释放利润空间。
在拓店策略上，华住坚持精益增长战略，持续提升酒店质量，减少低质量软品牌及汉庭1.0的占比。截至2022年底，华住拥有8411家门店，全年新开1244家，关店539家，净开店705家。2023年，华住计划新开1400家门店，关店600-650家，净开店750-800家，以支持其持续扩张。
基于上述分析，华住集团-S具有较强的盈利能力，且在后疫情时代展现出较高的业绩弹性。考虑到公司的品牌、流量和技术优势，以及其在酒店行业的领先地位，结合公司业绩指引，预计2023-2025年公司将实现稳定的收入增长和净利润增长，每股收益分别为0.8元、1.1元、1.4元，对应市盈率分别为47倍、34倍、26倍。因此，维持“推荐”评级。然而，投资者仍需关注疫情反复、新店扩张不及预期、酒店安全事件以及加盟管理风险等潜在风险。
