报告概览
公司财务表现
- 2022年：公司全年实现营业收入16.09亿元，较上一年度下降9.39%；净亏损达到4.52亿元，与上年同期的净利4761万元形成鲜明对比。
- 四季度亮点：尽管全年表现不佳，但四季度鸡苗市场价格良好，然而受到疫情及停敷期的影响，公司出苗量显著减少，导致业绩未能达到预期。
鸡苗业务分析
- 销量：受市场行情影响，公司调整商品代鸡苗产量至2.59亿羽，较上年下降16.29%。
- 价格走势：全年鸡苗价格整体呈前低后高态势，上半年低迷，8月起逐月回升，9月突破成本线，10、11月价格一度达到4.5元/羽的高位，12月价格回落后再次攀升。
- 成本考量：饲料价格上涨显著，2022年公司鸡苗成本约为3.1元/羽。
鸡肉制品进展
- 销售收入：鸡肉制品业务收入达到8.41亿元，同比增长25.78%，销量7.17万吨，同比增长3.43%。
行业展望
- 引种受限影响：2023年一季度鸡苗价格显著上升，主要原因是停敷期及疫情导致的短期供应短缺。去年5-7月、9-11月海外引种为零，预计将对后续12个月的商品代鸡苗供给产生影响，预示下半年鸡苗价格有望保持高位。
公司策略
- 产能扩张：公司正在推进“年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区”项目，预计未来两三年内鸡苗产能将快速增长。计划于2023年下半年全面投入生产，若全部投产，产能可提升至5亿羽。
- 产业链拓展：公司正不断扩展熟食业务，已在潍坊和蓬莱设立了熟食品项目，并投入生产运营，以建立品牌优势，抢占下游熟食制品市场。
投资建议
- 评级与预测：鉴于疫情及停敷对一季度鸡苗供给的冲击，以及鸡苗价格的超预期表现，公司盈利预测被上调。预计2023-2025年的归母净利润分别为6.65亿、5.48亿和2.97亿。当前股价对应的2023年市盈率为13倍。
- 评级维持：“买入”评级，认为行业周期反转背景下，公司业绩有望大幅增长。
风险提示
- 鸡苗价格风险：鸡苗价格上涨可能低于预期。
- 下游消费风险：潜在的消费者需求下降风险。
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