与中移动强强联合，核心一级资本充足率提升

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邮储银行定增分析与投资建议

定增战略意义

• 合作伙伴：邮储银行宣布非公开发行67.77亿股，募集资金总额450亿元，发行对象为中国移动集团，成为中国移动集团成为邮储银行的第二大股东，持股比例达6.83%。
• 协同效应：此次合作体现了外部战略投资者对中国邮储银行发展的信心，预计双方将深化合作，发挥协同效应，尤其在零售战略上，通过“强强联合”，实现客户资源的互补，增强市场竞争力。
• 估值提升：在中国特色估值体系下，预计双方的合作将促进双方估值水平的提升。

定增相关测算

• 溢价情况：定增价格为6.64元/股，较2021年每股净资产溢价42.5%，扣除2021年的0.2474元/股分红后，定增价格调整为6.6426元/股。
• 资本充实：定增后，核心一级资本充足率预计提升0.64%至10.19%，为未来业务扩张提供坚实的资本基础。
• 财务影响：短期内，定增可能摊薄ROE约0.4个百分点，但长期来看，资本的充实有助于业绩增长，提升PB与PE约0.02和0.46个点。

投资建议

• 估值与市场地位：邮储银行作为全国网点最多、覆盖面最广的大型零售银行，具有独特的零售业务优势和稳定的资产质量。
• 未来发展：随着财富管理体系建设的推进，邮储银行有望在零售领域形成独特竞争优势，被视为具有差异化特色的国有大行。
• 关注要点：投资者应重点关注宏观经济形势和邮储银行的经营表现，以应对潜在的业绩经营风险。

风险提示

• 经济下行：宏观经济的不确定性可能影响邮储银行的业务表现。
• 经营风险：业绩经营不及预期可能对邮储银行的财务状况和市场表现产生负面影响。