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这篇国际货币基金组织的工作论文《美国货币政策对非银行金融的异质性影响》由安德鲁·霍奇和Anke韦伯撰写，探讨了货币政策冲击如何影响美国非银行金融机构的规模和资产表现。
研究背景：
- 美国金融体系的变化：美国金融体系在最近几十年发生了重大变化，非银行部门的兴起相对传统银行，监管变化影响了这些机构的成本和风险。
- 非银行金融机构的挑战：这些机构与金融不稳定相关，包括与住宅住房抵押贷款证券相关的突然再定价风险，在全球金融危机（GFC）期间以及2020年初的流动性短缺事件。
- 研究目的：研究货币政策冲击如何影响非银行部门的大小，以及这种影响随时间的变化。
方法与分析：
- 非银行部门规模的衡量：通过季度流动数据和两种替代方法：机构方法（总结向上经通胀调整的真实非银行金融机构资产）和功能方法（整合中介链以避免重复计算）。
- 货币政策冲击的影响：使用局部预测（LP）分析货币政策冲击对非银行资产的影响，以及向量自回归（VAR）上下文中的长期共同基金流量和回报。
- 技术分析：采用多种技术，如LP和VAR模型，重点关注菲南-脸部用的条件，特别是联邦公开市场委员会（FOMC）会议前后，以识别货币政策冲击。
- 时间变自然关系：补充分析，包括基于经验分析的经建会VAR（MS-VAR），用于研究不同政权之间的自然关系。
主要发现：
- 非银行部门的演变：非银行部门对短期资金的依赖在GFC后迅速上升，随后下降，而在流感大流行期间再次增长，政府赞助企业（GSE）在非银行中介中扮演越来越重要的角色。
- 货币冲击的影响：收缩性货币政策冲击导致非银行部门对长期资金的依赖减少，同时增加对短期资金的依赖，长期共同基金流出增加，回报下降。
- 功能方法的测量：使用功能方法测量的非银行部门对长期资金的依赖在GFC后种植，并持续增长，尤其是在流感大流行期间。
结论：
- 研究提供了关于美国货币政策对非银行金融部门异质性影响的深入见解，强调了货币冲击如何改变非银行机构的行为和结构，特别是在不同时间框架内。
这篇论文为理解和分析货币政策与非银行金融部门之间的复杂动态提供了一种全面的方法论框架。
