华住集团年度及季度业绩回顾与展望
2022年业绩概览
- 总收入：139亿元人民币，同比增长8.4%
- 归母净亏损：18.21亿元人民币，较上一年增加13.35亿元
- 经调整EBITDA：6.10亿元人民币，较2021年下降3.9亿元
国内与海外业务分析
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国内业务：
- 经调整业绩亏损9.74亿元，较2021年经调整盈利3.58亿元转为亏损，主要受疫情反复、汇兑损失及豁免加盟费等影响。
- Q4：经调整EBITDA略增，但仍受到汇兑损益和减值综合影响，若剔除这些因素，经调整EBITDA同比增长14.3%。
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海外业务：
- 净亏损4.01亿元，较2021年亏损6.18亿元有所减亏。
- Q4：DH业务收入复苏，但补贴减少导致经调整EBITDA减少，总体转正。
2022Q4经营亮点
- 经调整EBITDA：同比增长40%，好于指引上限。
- 国内酒店：RevPAR恢复至疫前83.4%，虽环比略下滑，但领先行业水平。
- 境外酒店：RevPAR恢复至110%，体现季节性放缓后的恢复趋势。
门店运营与扩张
- 门店存量：截至2022年底，全球运营8543家酒店，809,478间客房，储备店2580家。
- 开店情况：全年新开1257家，关店544家，Q4新开250家，关店109家，净增141家。
- 成本控制：通过本地化管理、人员精简、租金削减等措施，有效控制成本。
2023年展望与指引
- 新店规划：目标新开1400家，关闭600-650家，强调精益增长。
- 收入预测：预计全年收入同比增长42%-46%，其中国内同比增长46%-50%，对应2019年收入增长39-43%。
- Q1业绩：预计收入增长61%-65%，国内增长53%-57%，较2019年增长46-50%。
- RevPAR目标：预计全年国内酒店RevPAR较2019年恢复110-115%，复苏趋势明显。
投资建议
- 评级调整：“买入”，基于复苏弹性及全面复苏潜力。
- 估值：上调至2024年35-38xPE，目标市值1467-1593亿港币。
- 风险提示：宏观经济、疫情、自然灾害等系统性风险，财务风险，管理不当风险等。
结论
华住集团在面对2022年的挑战中展现了韧性，通过优化组织结构、成本控制以及聚焦精益增长策略，实现了国内业务的逐步复苏，并在海外业务中取得了减亏的成绩。展望2023年，随着一系列积极指引的发布，市场对华住的复苏前景充满期待，尤其是其在高端及中高端酒店市场的布局和经营效率的提升，将为公司带来更大的业绩增长潜力。
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