有色研究周报：美联储加息落地，金属价格整体反弹

美联储加息落地，金属价格整体反弹—有色研究周报（20230320-20230324）投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（3月24日），上海有色讯，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。北京当地时间周四（3月23日），上海有色讯，SMM铝下游周度调研：需求持续复苏线缆、型材板块带动周内铝下游开工率回升。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。分版块来看，周内铝线缆及型材板块开工维持涨势，其中国内铝线缆龙头企业开工率环比增长1个百分点至56%左右，行业整体订单回暖，电网方面提货量增加也带动行业生产提量。北京当地时间周四（3月23日），据金川集团官微消息，3月23日，金川集团40万吨/年智能铜电解项目开工仪式在金昌市河西堡工业园举行。项目整体规划设计分两期建设，采用先进的不锈钢阴极电解工艺，致力于打造全新的智能电解工厂。项目建成后将持续提升金川铜产业在国内铜冶炼行业中的影响力，提升金川铜市场竞争力，是实现金川集团“强铜扩贵”战略目标的重要举措。北京当地时间周四（3月23日），国家统计局显示中国1-2月十种有色金属产量为1192.0万吨，同比增9.8%，其中精炼铜产量为194.5万吨，同比增长10.6%；铅产量为137.2万吨，同比增18.2%；锌产量为107.3万吨，同比增0.7%；原铝(电解铝)产量为673.5万吨，同比增7.5%。北京当地时间周三（3月22日），上海有色讯，欧盟无奈退让：2035年内燃机禁令或生变拟批准合成燃料使用，根据欧盟此前决议，2035年之后，欧盟境内将禁止销售内燃机汽车，以配合欧盟的碳排放目标。然而，在欧盟国家和欧洲议会去年陆续通过了这项法律之后，本月德国交通部却赶在最后一刻反对了这项禁令，令其他国家十分意外。北京当地时间周二（3月21日），海关总署公布的在线查询数据显示，中国2月废铜（铜废碎料）进口量为173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增加58.30%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜29,121.55吨，环比增加8.84%，同比增长64.84%。北京当地时间周二（3月21日），上海海关：今年前两个月上海外贸进出口值创历史同期新高锂电池出口增近2倍，据上海海关消息，今年前2个月，上海市外贸进出口值创历史同期新高，达到6815.6亿元，较去年同期（下同）增长0.7%。其中，进口4159.9亿元，由去年四季度的下降4.7%转为增长4.7%；出口2655.7亿元，下降4.9%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色69230铜-530铝：长江有色18320铝-150铅：长江有色15320铅-70锌：长江有色22530锌-150镍：长江有色183050镍1640不锈钢：太钢15650不锈钢460锡：长江有色196550锡5502.84%0.85%20 0.26%45 0.18%240 165 4120 -0.75%-630 -180 -1.58%-85 -0.20%-15 -4.01%-120 -45 -0.26%-15.26%-5925 -4175 -1.88%-7.40%-1.49%-12.46%-4030 -0.63%-2.09%-1.57%-3.35%-0.36%1.05%-3.71%-5.41%-12.38%-11.21%-8.86%-7.52%品种收盘价周涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅月涨跌幅SHFE锡1996008.76%LME锡2483010.31%SHFE镍1814103.10%LME镍234680.45%SHFE锌226800.71%LME锌2891.5-0.12%SHFE铅15390-0.10%LME铅2125.51.72%SHFE铝184701.32%LME铝23372.77%SHFE铜697603.78%LME铜8921.53.98% 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%铜铝铅锌镍不锈钢锡-4%-2%0%2%4%6%铜铝铅锌镍锡LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜73475铜81992铝538950铝213130铅257250.00%铅35067锌39700锌41006镍43800镍1167锡2410锡80118-2.00%-24.17%-38.72%-7.99%-6.79%-26.65%-34.07%-14.21%-23.56%-2.22%-2.78%-54.47%-2.59%-21.63%-4.01%12.18%1.58%3.99%3.00%5.10%34.69%0.42%9.66% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,0002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-03-10143690 196068 68263 84762 81812 2023-03-03152202 195843 59374 86290 81040 周变化8512 -225 -8889 1528 -772 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、美国财政部长耶伦称，如有必要，监管机构将准备采取进一步措施保护存款，市场对地方性银行危机蔓延的担忧减少2、2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款、社融均创历史同期新高，信贷“开门红”在2月强势延续，国内经济稳步向好的大方向不变。3、铜消费显现“春意浓” 精铜杆周度开工率维持在75%左右，下游需求呈现回温，在铜价回调的“配合”下，精铜杆订单增量明显。4、部分铜冶炼厂3-4月进入检修期，大约有250万吨精炼产能释放受到影响，供应足额释放受限。5、本周全国铜社会库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。市场空方观点：1、美联储加息25基点，会后表示仍将致力于将通胀率压低至2%的目标，并表示“继续加息”得到了强烈支持。2、秘鲁的抗议活动有缓解使得矿山开采开始恢复正常化。综合分析：美国财政部长耶伦称，如有必要，监管机构将准备采取进一步措施保护存款，市场对地方性银行危机蔓延的担忧减少。国内经济稳步向好的大方向不变。基本面端，国内1-2月铜精矿进口同比增加11.7%，部分冶炼厂已进入检修期并基本备足粗铜或阳极板等原料，厂库库存较为充足，整体供给宽松。需求端，供应精铜杆周度开工率与上周持平至75.28%，下游需求回温，提货节奏加快。全国社会铜库存环比上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。总体而言：铜市场逐渐从美国地方银行危机影响中走出，国内稳步向好的方向不变决定铜价上行，建议投资者适当逢低做多，核心区间【68000，71000】，短期订单建议企业尽量提早采购，长期战略库存暂不建议。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00007月08月09月10月11月12月01月02月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00007月08月09月10月11月12月01月02月03月持仓量成交量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页现货升贴水-600-1004009001,4001,9002,40001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月20202021202220231#铜现货价格3月24日3月17日3月24日3月17日上海广州天津692106916069270673006723067370周变化升贴水上海有色华东华南751901601156010周变化191019301900130150-40 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第10页-4000-3000-2000-100001000200030002023/01/092023/02/092023/03/09理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.877.27.47.67.888.28.42022/11/142022/12/142023/01/142023/02/142023/03/14沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏3月24日7.57 1.11 6.83 56.25 -1708.62 7.76 1.12 6.88 32.50 -924.05 周变化3月17日23.75 -0.19 -0.01 -0.05 -784.57 原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨02040608010012014016007月08月09月10月11月12月01月02月20304050607080901002022-102022-112022-122023-012023-022023-03 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第12页050010001500200025003000350040002022-042022-062022-082022-102022-122023-02-40-200204060801001200200004000060000800001000001200001400001600001800002021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜3月24日633005965063300556603月17日62500588506250054990周变化800800800670 050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023-60099,400199,400299,400399,400499,400599,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第13页吨三大交易所铜库存上期所铜库存吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页各地铜周度库存变化-20000-18000-16000-14000-12000-10000-8000-6000-4000-20000广东江苏上海浙江周度（吨）广东江苏上海浙江月度（吨）广东江苏上海浙江3月24日（吨）广东江苏上海浙江4894218255 89922 2021-202-2781-17532-449-1458-19750-67995-2198 品种细分—铝 品种综述—铝研究创造价值，服务铸就品牌第16页多方观点：1、年后铝型材开工回升速度较快，铝板带箔呈现较高景气程度，伴随前期价格下跌，下游采买景气程度有所好转。2、云南地区再传限电预警，或将涉及50-100万吨产能。贵州地区因电力紧张