有色金属周报：加息落地+疫情压制需求，金属价格整体弱势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报20220508 加息落地+疫情压制需求，金属价格整体弱势 2022年05月08日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（5.5-5.6）上证综指下跌1.48%，沪深300指数下跌2.68%，SW有色指数下跌3.99%，COMEX黄金下跌0.64%，白银下跌3.70%。本周主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-5.91%、-3.36%、-6.30%、-2.11%、-5.06%、-2.83%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动0.30%、8.96%、-1.02%、-0.20%、0.84%、1.63%。  工业金属：美国加息落地，国内疫情压制需求，金属价格整体弱势。核心观点：美国加息50个基点，加息压力释放，且国内疫情压制需求端，对金属价格形成压力。铜方面，疫情扰动依然在，国内疫情对需求端压制明显，但智利和秘鲁铜矿供应干扰仍在，国内冶炼增长较慢，后期需跟踪需求端的变化。铝方面，电解铝厂复产节奏较快，五一后集中到货，国内供应逐步回升，而海外LME铝库存仍处低位，随着运输恢复，出口需求将上升，铝价或震荡整理。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。  能源金属：锂矿石价格大幅上行，锂价成本支撑较强，钴供应增加，价格或有所承压。核心观点：车企陆续复产，疫情对需求的影响边际减弱。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续，需求端：疫情逐步得到控制，对下游需求的压制或将减轻，海外氢氧化锂需求仍然较强。自锂精矿拍卖出5650美金/吨，折合锂盐含税成本约40万元/吨以来，锂精矿现货价格近期一路上行，锂价支撑较强。钴方面，中间品进口较多，钴盐厂成品库存积压，钴供应增加，而目前下游需求仍偏弱，钴价表现相对较弱。镍方面，高冰镍产量供应仍未大幅释放，硫酸镍供应持续偏紧，电解镍低库存支撑镍价。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。  贵金属：美国加息缩表，但收缩政策“鹰中带鸽”，通胀持续，金价预计偏强运行。核心观点：美国加息50个基点符合市场预期，然美联储没有积极考虑升息75个基点，“鹰中带鸽”；俄乌冲突继续，通胀仍难缓解，预计金价偏强运行。俄乌冲突导致能源商品价格高企，而欧美制裁令供应链雪上加霜，通胀持续；美国加息50个基点，同时进行缩表，但是美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上强调，75个基点不是美联储积极考虑的问题，黄金或偏强运行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601899.SH 紫金矿业 10.07 0.60 1.04 1.20 17 10 8 推荐 603993.SH 洛阳钼业 4.55 0.24 0.39 0.42 19 12 11 推荐 000933.SZ 神火股份 11.98 1.44 2.94 3.15 8 4 4 推荐 603799.SH 华友钴业 77.41 3.19 5.09 7.49 24 15 10 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 104.09 3.64 7.36 9.34 29 14 11 / 002466.SZ 天齐锂业 78.46 1.41 8.96 10.03 56 9 8 推荐 000792.SZ 盐湖股份 28.15 0.82 2.72 2.81 34 10 10 推荐 000762.SZ 西藏矿业 33.48 0.27 1.43 2.01 124 125 17 推荐 600988.SH 赤峰黄金 16.18 0.35 0.78 1.07 46 21 15 推荐 000975.SZ 银泰黄金 9.18 0.46 0.71 0.93 20 13 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年5月6日收盘价；未覆盖公司为wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 电话： 021-80508866 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 邮箱： zhanghang@mszq.com 研究助理： 刘小华 执业证号： S0100121120055 电话： 021-80508866 邮箱： liuxiaohua@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.非晶合金行业深度报告：高性能软磁材料，充分受益于节能减排和需求升级 2.有色金属行业2021年&2022Q1总结：2021&22Q1盈利向好，Q2关注工业金属、贵金属机会 3.有色金属周报20220430：稳增长定调，复工复产或助力金属价格反弹 4.有色2022Q1机构持仓分析：结构分化，工业金属+贵金属大幅加仓 5.民生有色周报20220423：疫情影响边际减弱，高通胀下金价仍有上行动力 行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ........................................................................................................................................................................................ 10 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 12 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 12 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 14 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 18 4稀土价格 ............................................................................................................................................................... 20 5风险提示 ............................................................................................................................................................... 22 插图目录 .................................................................................................................................................................. 23 表格目录 .................................................................................................................................................................. 24 行业周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/5/6 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格 铝(当月) 美元/吨 2835 -5.91% -3.44% 0.78% 铜(当月) 美元/吨 9388 -3.36% -0.76% -3.76% 锌(当月) 美元/吨 3791 -6.30% -2.39% 7.20% 铅