有色金属周报：加息靴子落地，金属价格反弹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20220731 加息靴子落地，金属价格反弹 2022年07月31日 ➢ 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（7.25-7.29）上证综指下跌0.51%，沪深300指数下跌1.61%，SW有色指数上涨1.47%，贵金属方面COMEX黄金上涨3.33%，白银上涨9.98%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.96%、7.25%、10.36%、1.32%、6.49%、-0.40%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-7.07%、-2.50%、-2.73%、0.83%、-4.87%、8.74%。 ➢ 工业金属：美联储加息落地，未来加息放缓预期升温，国内H2经济部署会议召开，工业金属价格反弹。核心观点：美联储加息符合预期，未来加息偏鸽派，中央政治局部署下半年经济要求，支撑工业金属价格反弹。铜方面，进口货源流入不畅，国内部分冶炼厂检修及粗铜供应紧张，导致国内快速去库，但消费端需求仍弱，美联储加息落地及国内现货紧张支撑后市铜价反弹。铝方面，美联储加息落地，叠加政府强调保交楼等刺激需求预期，供应端，四川、广西地区复产产能进度缓慢，需求端，铝下游仍处加工淡季。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 ➢ 能源金属：碳酸锂价格小幅上行；受前驱体一体化和厂家累库带动，钴、镍价格下行。核心观点：新能源车产销回暖延续，下游正极材料厂商扩产带动能源金属走强。锂方面，四川因限电生产受影响，大厂检修结束日期延缓，碳酸锂出货暂时趋紧，下游铁锂需求稳定增加，虽3C市场疲软，但整体需求高位，支撑碳酸锂价格上行。钴方面，前驱体大厂提高自供比例，采购需求下降，部分中间品厂商下调价格消化库存，钴盐价格继续下行。镍方面，前驱体厂家一体化及代工程度不同导致采购需求、价格接受度差异较大，硫酸镍价格承压。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 ➢ 贵金属：美联储加息如期落地、加息放缓预期升温，美元指数走弱，金价止跌反弹。核心观点：市场预计未来加息放缓，美元承压支撑金价，看好黄金滞胀期的表现。本周美联储加息75bp，符合市场预期，鲍威尔偏鸽派言论使加息放缓预期升温，美元承压下行，推动金价上涨。美国10年期与2年期国债利差7月再次出现倒挂，反应美国经济出现衰退信号，需关注美国二季度GDP数据，市场预计同比仅增长0.5%，低增长或进一步推高金价。我们认为随着地缘局势发展，能源短缺问题持续，通胀预计维持高位，看好黄金在滞胀时期的投资价值。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601899.SH 紫金矿业 8.93 0.6 0.92 1.05 15 10 9 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.39 0.24 0.39 0.42 22 14 13 推荐 000933.SZ 神火股份 14.36 1.44 3.12 3.58 10 5 4 推荐 603799.SH 华友钴业 84.37 2.45 3.82 5.68 34 22 15 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 89.11 3.64 6.25 7.69 24 14 12 / 002466.SZ 天齐锂业 115.5 1.41 8.96 10.03 82 13 12 推荐 000792.SZ 盐湖股份 29.04 0.82 3.23 3.28 35 9 9 推荐 000762.SZ 西藏矿业 52.75 0.27 2.19 3.04 195 24 17 推荐 600988.SH 赤峰黄金 18.26 0.35 0.78 1.07 52 23 17 推荐 000975.SZ 银泰黄金 10.85 0.46 0.71 0.93 24 15 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年7月29日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 张建业 执业证书： S0100120080003 邮箱： zhangjianye@mszq.com 相关研究 1.石油焦行业深度报告：资源为王，低硫焦或成为锂电负极瓶颈-2022/07/28 2.有色2022Q2基金持仓分析：持仓创新高，能源金属大幅加仓-2022/07/26 3.有色金属周报20220724：加息即将落地、影响边际减弱，金属价格企稳-2022/07/24 4.民生有色周报20220716：通胀高企，加息升温令金属价格承压-2022/07/17 5.有色金属周报20220710：加息边际减弱，能源金属继续看涨-2022/07/10 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.3 铅、锡、镍 ......................................................................................................................................................................................... 10 3 贵金属、小金属 ..................................................................................................................................................... 12 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................. 12 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................. 14 3.3 其他小金属 ......................................................................................................................................................................................... 17 4 稀土价格 ............................................................................................................................................................... 19 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 21 插图目录 .................................................................................................................................................................. 22 表格目录 .................................................................................................................................................................. 23 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/7/29 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2482.5 0.96% 1.58% -11.75% 铜(当月) 美元/吨 7925 7.25% -3.79% -18.76% 锌(当月) 美元/吨 3302 10.36% 5.08% -6.63% 铅(当月) 美元/吨 2036.5 1.32% 5.98% -11.09% 镍(当月) 美元/吨 23800