有色金属周报：加息预期边际放松，金属价格整体上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20230716 加息预期边际放松，金属价格整体上行 2023年07月16日 ➢ 本周商品价格先抑后扬。 本周(7.10-7.14)上证综指上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92%，SW有色指数上涨2.34%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.49%，白银上涨8.05%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动6.19%、3.64%、3.09%、3.40%、4.09%、0.37%; 主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.23%、-9.21%、-4.33%、7.48%、-1.96%、8.89%。 ➢ 工业金属：美国通胀超预期下行，加息预期弱化，带动价格上升。核心观点：美国6月CPI数据超预期下行，国内通胀及社融数据反应经济弱复苏，国内消费淡季下，商品价格受联储加息政策影响较大。铜方面，供应端铜精矿指数报92.74美元/吨，周度增加1.07美元/吨，秘鲁Las Bambas谈判持续，智利通过采矿使用费法案，铜精矿供应难度增加，需求端，行业淡季下，下游采购情绪弱，现货贴水，但库存仍处于历史低位。铝方面，供给端，行业盈利较好，云南地区复产积极性较高，SMM预计复产产能可达约150万吨，四川部分企业出现减产情况，涉及产能年化约为8万吨，需求端，下游开工弱势，型材在3C等方面订单有所好转，截至本周四周度累库2.8万吨。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。 ➢ 能源金属：6月份新能源车销量同比增长33.4%，锂价下跌后下游采购谨慎。核心观点：根据乘联会数据，6月新能源乘用车批发销量达76.1万辆，环比增长12.1%，同比增长33.4%，需求恢复，材料端下游低库存，价格继续博弈。锂方面，供给端江西锂云母矿山复产，叠加进口增加，7月份矿端供应上升，冶炼厂原料采购谨慎，锂价下跌。钴方面，国内收储消息刺激价格，原料端南非运力紧张，市场预期中间品九、十月之前难以大量到港，原料价格上涨也带动钴盐价格上涨。镍方面，7月份硫酸镍厂以按需生产为主，现货库存处于地位，根据SMM调研，下游三元排产较上月环比降低2%，刚需采购减少镍盐价格承压。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。 ➢ 贵金属：就业、通胀数据超预期下行，美元指数下跌，金价上行。核心观点：美国6月新增就业人数创2022年12月以来最低记录，经济有降温迹象，通胀大幅下降，加息预期下调，支撑金价上涨。美国6月CPI数据为3%，超预期下行，和5月份4%的通胀相比也大幅下降，数据公布后市场仍预期7月份会加息25bp，但7月之后加息的预期大幅降低，表明短期美联储进入加息尾声，高利率环境下美国经济下行趋势明确，利率政策未来边际宽松。中长期来看，全球央行购金持续，带动金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 ➢ 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.58 0.76 0.84 1.03 17 15 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.84 0.28 0.47 0.55 21 12 11 推荐 000807.SZ 云铝股份 13.13 1.32 1.49 1.99 10 9 7 推荐 603799.SH 华友钴业 45.74 2.44 4.73 7.04 19 10 6 推荐 002738.SZ 中矿资源 51.30 4.62 5.46 8.50 11 9 6 推荐 002756.SZ 永兴材料 62.71 11.72 7.56 8.29 5 8 8 推荐 600547.SH 山东黄金 25.30 0.28 0.55 0.71 90 46 36 推荐 600489.SH 中金黄金 10.70 0.44 0.60 0.69 24 18 16 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.02 0.27 0.58 0.86 52 24 16 推荐 000975.SZ 银泰黄金 12.75 0.40 0.58 0.72 32 22 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年7月14日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报20230709：国内需求淡季来临，商品普遍累库-2023/07/09 2.有色金属行业动态报告：镓、锗实行出口管制，战略金属地位确立-2023/07/07 3.有色金属周报20230702：美联储或继续加息，商品价格继续承压-2023/07/02 4.金属行业2023年中期策略系列报告之能源金属篇：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明-2023/06/28 5.金属行业2023年中期策略系列报告之贵金属篇：加息尾声，扶摇直上会有时-2023/06/27 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.3 铅、锡、镍 ......................................................................................................................................................................................... 11 3贵金属、小金属 ..................................................................................................................................................... 13 3.1贵金属 ................................................................................................................................................................................................. 13 3.2能源金属 ............................................................................................................................................................................................. 16 3.3其他小金属 ......................................................................................................................................................................................... 19 4稀土价格 ............................................................................................................................................................... 22 5风险提示 ............................................................................................................................................................... 24 插图目录 .................................................................................................................................................................. 25 表格目录 .................................................................................................................................................................. 26 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票（7/10-7/14） 图2：本周涨跌幅后10只股票（7/10-7/14） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2023/7/14 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2273.5 6.19%