有色金属周报：工业金属价格整体上行，供需紧张下锂价继续上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 工业金属价格整体上行，供需紧张下锂价继续上涨 2022年01月30日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（01.24-01.30）上证综指下跌4.57%，沪深300指数下跌4.51%，SW有色指数下跌4.53%，贵金属方面COMEX黄金下跌2.78%，白银下跌6.43%。主要工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.24%、-4.40%、-0.81%、-4.46%、-8.20%、-3.81%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-6.34%、-9.67%、-7.31%、-1.81%、-1.89%、6.82%。  工业金属：稳增长驱动需求上升，供应偏紧带动工业金属价格上行。核心观点：国内央行下调利率，宽信用政策明确，美国四季度GDP数据向好，低库存支撑价格。铜方面，美联储主席态度偏鹰，周内压制铜价，考虑到国内稳经济目标提振需求，且铜库存处于历史低位，铜价有望维持高位或继续上行。铝方面，国际能源危机发酵，海外铝厂减产预期持续，冬奥会临近部分地区复产进度放缓，库存低位且累库幅度较小，铝价持续走高。锡方面，海外供应链风险仍存，原料供应紧张，稳增长下需求强劲，且库存维持低位，推升锡价走高。镍方面，LME及国内库存处于低位，菲律宾政府政策对镍原料供应带来不确定性，镍价或将继续上行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展、怡球资源、锡业股份等。  能源金属：节前供应缩减，供需缺口支撑锂、钴价格继续上行。核心观点：新能源车需求旺盛，2022年 1月份预计下游排单环比增长，供需紧张格局不变。钴方面，疫情影响下非洲运期延长，原料供应紧张形势持续，下游电池厂需求增加，全球钴价高位运行，预计供需紧张下价格或将继续上行。锂方面，供应方面，1月部分锂盐厂集中检修导致供应减少，且临近春节物流陆续停滞。需求端，节前下游备货情况不佳，预计节后备货需求旺盛，价格难以出现往年的节后平稳或回落，有望继续上涨。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。  贵金属：加息短期抑制，高通胀下金价仍存在上行空间。核心观点：美国CPI创1982年以来新高，继续看好黄金投资价值。美联储会议暗示3月开始加息，鲍威尔态度偏鹰，加息或推高美元，压制金价，乌克兰危机促进避险情绪升温，或对金价形成支撑。中长期来看，美国通胀持续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍具有上行空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603799.SH 华友钴业 98.37 1.03 3.52 5.24 77 28 19 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.17 0.11 0.24 0.28 57 22 18 推荐 600219.SH 南山铝业 4.29 0.17 0.29 0.36 19 15 12 推荐 000792.SZ 盐湖股份 30.01 0.49 0.99 1.25 18 30 24 推荐 601899.SH 紫金矿业 9.76 0.25 0.65 1.01 37 15 10 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 133.95 0.79 2.85 4.76 128 47 28 / 002466.SZ 天齐锂业 88.40 -1.24 1.47 5.78 - 60 15 推荐 000762.SZ 西藏矿业 40.26 -0.09 0.42 0.6 - 96 67 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.04 0.47 0.63 1.13 38 22 12 / 000975.SZ 银泰黄金 8.20 0.45 0.52 0.61 19 16 14 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年1月28日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 邮箱： zhanghang@mszq.com 研究助理： 张建业 执业证号： S0100120080003 邮箱： zhangjianye@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生金属·行业动态】21Q4有色持仓减少，依旧看好铜铝、钴锂机会 2.民生有色周报20220123：工业金属延续涨势，供需矛盾下锂钴价格持续上行 3.民生金属2022年年度策略系列报告之工业金属篇：稳增长发力，供需有望共振 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ........................................................................................................................................................................................ 10 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 12 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 12 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 14 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 17 4 稀土价格 .............................................................................................................................................................. 20 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 22 插图目录 .................................................................................................................................................................. 23 表格目录 .................................................................................................................................................................. 24 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/01/28 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格 铝(当月) 美元/吨 3060 1.24% 8.03% 8.78% 铜(当月) 美元/吨 9496 -4.40% -3.05% -2.66% 锌(当月) 美元/吨 3620 -0.81% 1.22% 2.36% 铅(当月) 美元/吨 2250 -4.46% -2.09% -1.77% 镍(当月) 美元/吨 22180 -8.20% 5.42% 7.12% 锡(当月) 美元/吨 41700 -3.81% 6.38% 6.96% 国内价格 铝(当月) 元/吨 219