22年业绩亮眼，Chiplet蓄势待发

芯原股份（688521.SH）在2022年的业绩表现出色，实现了逆周期成长。具体体现在：

• 营业收入：从2021年的21.39亿元增长至2022年的26.79亿元，同比增长25.2%，预计2023-2025年的复合年增长率将达到28.3%。
• 归母净利润：2022年为7400万元，较2021年的1300万元增长455.3%，扣除非经常性损益后的净利润也由亏损转为盈利。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率为41.59%，同比增长1.52个百分点；净利率为2.76%，同比增长2.13个百分点。
• 财务健康状况：2022年第四季度，营业收入环比增长18%，净利润环比增长128%，显示了良好的增长势头。
• 业务结构：芯片量产业务在2022年实现了31%的增长，对应毛利率提升至24.18%，成为业绩增长的主要驱动力。IP授权业务也在增长，尤其是与GPU、NPU、VPU等优势IP相关的业务。
• 订单与认证：公司订单充足，2022年量产订单出货比约为1.15倍，ISP IP已通过车规级和工规级认证，并在数据中心视频转码领域获得龙头客户的采用。
• 市场前景：芯原股份作为国内顶级IP供应商，受益于AI大算力浪潮，看好Chiplet市场空间的千亿级机会。预计2023-2025年的净利润分别为1.49亿、2.56亿、3.22亿，对应PE分别为311、180、144倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易摩擦、下游需求波动、技术授权风险和研发进度不确定性。

芯原股份的财务表现强劲，尤其是盈利能力的提升，预计未来将持续受益于AI技术发展和Chiplet市场潜力。

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。