专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。
摘要：
阳光电源作为全球光伏逆变器的龙头企业，依托强大的销售网络和供应保障，持续扩大其在光伏和储能领域的市场领先地位。公司业务范围广泛，涵盖光伏逆变器、储能系统、新能源电驱动、充电桩、氢能等多个领域。2022年，公司业绩显著增长，预计实现营收390-420亿元，同比增长62%-74%，归母净利润32-38亿元，同比增长102%-140%。公司光储业务均实现快速发展，光伏逆变器业务贡献48.3%的营收，储能系统业务贡献19.4%的营收。
一、业务概览
阳光电源专注于光伏、储能为主的新能源电源设备，提供全球领先的清洁能源全生命周期解决方案。公司产品矩阵包括光伏逆变器、储能系统、风电变流器、新能源汽车驱动系统、充电桩、氢能设备等。2022年，公司通过技术创新和市场开拓，成功拓展电驱动、充电桩、氢能等新业务领域。
二、市场表现
- 光伏逆变器：2022年，光伏逆变器业务营收59.3亿元，占总营收的48.3%。
- 储能系统：储能系统业务营收23.9亿元，占总营收的19.4%。
- 盈利能力：公司盈利能力受市场竞争、原材料价格波动等因素影响，光伏逆变器毛利率从2020年的35%下滑至2022上半年的32.5%，储能系统毛利率从2019年的36.5%降至2021年的14.4%，至2022上半年回升至18.4%。
三、全球新能源发展趋势
全球能源结构正向低碳转型，光伏装机量持续增长。预计2023至2026年全球光伏新增装机量将分别达到335/438/547/640GW，年复合增长率24.1%。国内分布式光伏和户用光伏占比快速攀升，欧洲能源安全问题刺激分布式光伏需求，美国累计装机量位居全球第三，但仍有较大提升空间。
四、逆变器市场格局
全球光伏逆变器市场以国内企业为主导，阳光电源与华为长期占据出货量前两位。2021年，阳光电源以56GW的出货量位列全球首位。
五、储能业务展望
新型储能行业发展迅速，受益于政策支持和技术进步，储能成本快速下降，经济效益凸显。预计2023年我国新型储能新增装机量将同比增长200%，2026年全球新型储能新增装机量将达到810GWh，年复合增长率103%。
六、风险提示
市场竞争加剧、国际政策波动、汇率波动、应收账款周转及信用减值风险。
七、投资策略
公司业绩稳健增长，市场前景广阔。基于盈利预测和估值模型，首次覆盖给予“买入”评级，目标价区间为126-134元。
