公司动态研究报告：储能逆变器业务快速放量，新兴赛道多点开花

崧盛股份深耕LED驱动电源领域，并积极布局储能逆变器、商业航天+机器人谐波减速器、AI服务器电源等新兴赛道。公司LED驱动电源产品广泛应用于户外照明、工业照明、植物照明、体育照明等领域，是国内领先的中、大功率LED驱动电源制造商。2022-2025年，公司大功率LED驱动电源产品营收分别为6.26/6.66/7.55/7.61亿元，中功率LED驱动电源产品营收分别为1.00/0.91/1.15/1.04亿元。公司储能部件主要生产配套应用于户用/家用储能系统的光伏+储能混合逆变器，及配套应用于工商业储能系统的储能变流器。2024-2025年储能产品营业收入分别为0.08/0.80亿元。公司营收稳步上升，2022-2026Q1营收分别为7.44/7.63/8.84/9.56/2.75亿元。盈利能力逐步修复，2022-2026Q1毛利率分别为28.75%/28.73%/24.43%/24.54%/24.88%，净利率分别为10.48%/3.18%/-3.95%/-2.66%/4.69%。公司受益于全球LED照明市场回暖，预计2026-2035年LED驱动电源市场规模将复合增长13.0%。储能装机量稳步增长，2026年全球储能新增装机有望达190GW/518GWh。公司携手重庆精刚布局商业航天+机器人谐波减速器，并成立崧盛亿麦开发数据中心供电产品。预计2026-2028年收入分别为19.7/27.2/33.8亿元，归母净利润分别为1.6/2.7/3.8亿元，给予“买入”投资评级。