证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 REITs持续推进&中国特色估值体系探索，环保板块国企迎价值重估 2023年03月27日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《《广东省2023年重点建设项目计划》发布，部署多项重点环保项目》 2023-03-23 《2023M1-2环卫新能源渗透率提升至7.88%，多地新能源环卫车放量》 2023-03-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：美埃科技，国林科技，景津装备，赛恩斯，仕净科技，天壕环境，高能环境，英科再生，三联虹普，新奥股份，九丰能源，宇通重工，凯美特气，路德环境，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，光大环境，中国水务，百川畅银，福龙马，中再资环。 ◼ 建议关注：金科环境，卓越新能，山高环能，ST龙净，盛剑环境 ◼ 证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》。2022年以来，证监会会同国家发展改革委落实国办发19号文要求，加快推进REITs常态化发行，并从市场培育、项目推荐、审核注册、监管资源配置和完善配套政策等方面提出10条措施。《通知》从市场体系建设、审核注册流程与机制、全链条监管制度以及配套政策与立法4方面提出措施，进一步推进REITs常态化发行工作。 ◼ 探索建立中国特色估值体系，环保板块国企具备价值重估潜力。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出要探索建立具有中国特色的估值体系；2023年2月2日的证监会系统工作会议再次提及中国特色估值体系；2023年3月5日政府工作报告提出，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。截至20233/3/24，地方国企/中央国企仅占环保板块数量的23%/5%，贡献34%/7%市值，地位重要。国企稳定性更强，疫情冲击下显现盈利能力韧性，价值认知待提升。从2015/1/1-2023/3/24的PE（TTM）分位数来看，央企和民营企业2023/3/24的分位数达44%，而地方国企仅有31%。整体来看，市场对地方国企/中央国企价值认知有待提升。建议关注【碧水源】【节能国祯】【中建环能】【中材国际】【中材节能】【瀚蓝环境】【绿色动力】【三峰环境】【光大环境】【洪城环境】 ◼ 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气赛道投资机会。（1）技术驱动设备龙头：继续推荐产业链安全中的环境技术价值。①半导体配套重点推荐【美埃科技】空气净化供应商，公司洁净室产品满足半导体级生产要求，效果对标海外龙头。洁净室规模扩大，高毛利耗材业务占比上升，发展稳定性与盈利能力提升。重点推荐【国林科技】臭氧设备龙头，公司自研产品已实现国产替代性能基础，样机已进入清洗设备厂商稳定性测试，交付放量可期。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新能源、砂石骨料等新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，成本、技术、品牌优势奠定份额超75%，单位价值量5-11倍提升成长加速；水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线。建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，膜项目实力领先。污废水资源化与光伏龙头隆基签署合作框架协议，水指标+排污指标约束下，百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。②危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。③欧洲碳需求驱动：生物油疫后餐饮修复&欧洲限制UCO进口，原料供应充裕，单位盈利回升。欧盟减碳目标持续升级，碳价维持高位，驱动生柴掺混比例提升，对棕榈油等原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法要求到2025年再生PET占比不低于25%，2030年不低于30%，重点推荐【英科再生】【三联虹普】。（3）天然气：全球气价回落，城燃毛差修复，继续看好具备核心资产的天然气公司。重点推荐【新奥股份】【天壕环境】【九丰能源】。 ◼ 最新研究：仕净科技：中标3.35亿元制药公司大单，深化医药领域布局。天壕环境：拟收购中国油气控股，延伸上游气源稀缺跨省长输资产价值提升。赛恩斯：股权激励目标彰显公司信心，2022-2025年收入复增40%。 仕净科技：定增落地发展加速，联合体中标12.3亿元综合配套项目。环卫装备2月跟踪：2023M1-2环卫新能源渗透率提升至7.88%，多地新能源环卫车放量。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/3/282022/7/272022/11/252023/3/26环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 43 内容目录 1. 最新观点 ................................................................................................................................................... 5 1.1. 证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》 .................................................................................................................................... 5 1.2. 近期热点新闻及观点 ..................................................................................................................... 6 2. 行情回顾（2023/3/20-2023/3/24） ......................................................................................................... 8 2.1. 板块表现 ......................................................................................................................................... 8 2.2. 股票表现 ......................................................................................................................................... 9 3. 最新研究 ................................................................................................................................................. 10 3.1. 仕净科技：中标3.35亿元制药公司大单，深化医药领域布局............................................... 10 3.2. 天壕环境：拟收购中国油气控股，延伸上游气源稀缺跨省长输资产价值提升 ................... 11 3.3. 赛恩斯：股权激励目标彰显公司信心，2022-2025年收入复增40% ..................................... 12 3.4. 仕净科技：定增落地发展加速，联合体中标12.3亿元综合配套项目................................... 12 3.5. 环卫装备2月跟踪：2023M1-2环卫新能源渗透率提升至7.88%，多地新能源环卫车放量 .............................................................................................................................................................. 13 3.6. 环保设备行业深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时 ................................... 15 3.7. 美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长 .............................................................................................................................................................. 16 3.8. 九丰能源：清洁能源主业稳定增长，一主两翼格局打开成长空间 ....................................... 17 3.9. 水资源稀缺价值提升，关注政府端水价市场化&企业端技术驱动水资源再生降本 ............ 18 3.10. 碳月报：欧洲碳价破百&CCER重启在即，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值 .............................................................................................................................................................. 19 3.11. 气体行业月报：晶圆厂扩产明确，各类气体价格触底反弹，气体行业景气度攀升 ......... 21 3.12. 生物油深度：疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长 ........................... 22 3.13. 赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速 ..................................... 23 3.14. 仕净科技：光伏新签单超27.72亿元，一体化系统&产业链延伸再验证 ........................... 24 3.15. 环卫装备月报：2023M1环卫新能源渗透率大增至11.91%，上海地区渗透率高达77% . 25 3.16. 环卫电动10年50倍，政策发力&降本促量 ........................................................................... 26 4. 行业新闻 ................................................................................................................................................. 28 4.1. 李强总理：深入推进环境污染防治 持续改善生态环