建筑装饰行业跟踪周报：基础设施REITs政策持续出台，继续看好建筑央企和国际工程板块

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基础设施REITs政策持续出台，继续看好建筑央企和国际工程板块 2023年03月26日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《建筑央企：新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好估值持续修复机会》 2023-03-22 《基建投资高景气，基本面和估值共振，继续推荐建筑央企和国际板块》 2023-03-19 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2023.3.18–2023.3.24，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.16%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.72%、1.84%，超额收益分别为-3.88%、-4.00%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）六部门联合开展绿色建材下乡活动：此次绿色建材活动在2022年已批复第一批试点地区的基础上，根据不同区域发展需求和实际，再选择第二批5个左右试点地区开展活动。试点地区召开活动启动会后，要下沉市、区（县）、乡（镇）、村，通过举办公益宣讲、专场、巡展等不同形式的线上线下活动，加快节能低碳、安全性好、性价比高的绿色建材推广应用。有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。（2）国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知：36号文是继2021年7月的958号文和2022年7月的617号文等政策出台后REITs项目申报推荐工作制度体系的进一步完善，有利于提升基础设施领域不动产投资信托基金项目申报推荐的质量和效率，利好市场扩容。 ◼ 周观点：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会： （1）新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好建筑央企估值持续修复机会：2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。23年2月建筑业景气水平升至高位景气区间，业务活动预期指数为65.8%，连续三个月位于高位景气区间。行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 [Table_Tag] -15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%2022/3/282022/7/262022/11/232023/3/23建筑装饰沪深300 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 / 11 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评............................................................................................................................. 6 2.2. 行业新闻..................................................................................................................................... 7 2.3. 板块上市公司重点公告梳理..................................................................................................... 7 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 / 11 图表目录 图1： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） ..................................... 8 表1： 建筑板块公司估值表...................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻.......................................................................................................................... 7 表3： 本周板块上市公司重要公告.......................................................................................................... 7 表4： 板块涨跌幅前五.............................................................................................................................. 8 表5： 板块涨跌幅后五.............................................................................................................................. 9 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 / 11 1. 行业观点 建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会： （1）新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好建筑央企估值持续修复机会：2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。23年2月建筑业景气水平升至高位景气区间，业务活动预期指数为65.8%，连续三个月位于高位景气区间。行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场