2月澳煤实现少量进口，后续仍需关注内外价差

行业走势：本周上证指数上涨0.46%，沪深300指数上涨1.72%，创业板指数上涨3.34%，煤炭行业指数（中信）上涨0.58%。本周板块个股涨幅前5名分别为：宝泰隆、潞安环能、辽宁能源、大有能源、靖远煤电；个股跌幅前5名分别为兰花科创、安泰集团、山西焦煤、晋控煤业、中煤能源。 本周观点： 2月澳煤实现少量进口，后续仍需关注内外价差。据煤炭市场网，2016-2020年，进口澳洲炼焦煤占我国进口炼焦煤总量超过40%，澳大利亚成为中国最大的炼焦煤进口来源国。2020年10月以后停止进口澳煤，后续除了原本滞留港口的煤通关外，无新到港澳大利亚炼焦煤。与此同时，在经历澳煤进口全面暂停、俄乌冲突爆发引发全球能源格局调整后，我国进口焦煤格局亦发生重塑，截至2022年底，我国炼焦煤进口国别前三名分别为蒙古、俄罗斯、加拿大。2023年初至今，澳煤进口逐渐出现松动迹象。在3月16日举办的新闻发布会上，商务部新闻发言人束珏婷在回应澳煤进口问题时表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。海关总署3月20日发布数据显示，今年2月，中国进口炼焦煤约691.4万吨，进口动力煤（其他烟煤、其他煤和褐煤）约2060.2万吨。其中，2023年2月中国从澳大利亚进口煤炭20.72万吨，其中炼焦煤约7.3万吨、动力煤约13.43万吨，分别占各煤种当月国内进口量的1.06%和0.65%。今年1月该数值为零。据Mysteel，澳大利亚出口冶金煤以优质硬焦煤为主，具有低灰、低硫、高反应后强度等优点，且该优点深受我国沿海沿江钢厂青睐，从东北到华东、华南乃至华中地区沿海沿江钢厂都使用过澳煤。本周，澳大利亚峰景矿主焦煤到岸美元不含税价格小幅下降，截至3月24日报收于348.8美元/吨。根据国务院关税税则委员会3月25日发布的最新公告，宣布自2023年4月1日起，将继续对煤炭实施零关税的进口暂定税率，这一举措将一直持续到2023年12月31日。因此考虑当日汇率以及增值税计算，折算澳洲峰景矿主焦煤人民币到岸价约2695元/吨，仍旧高于国内山西主焦煤现货价。考虑到现有国内外价差以及贸易重塑需要时间，预计澳煤短时间难有大幅进口增量，对我国炼焦煤整体供需格局及价格影响仍有待观察。 年报陆续发布，关注煤炭板块高分红低估值属性。上周开始陆续有上市煤企发布2022年度报告，根据目前已发布情况，中国神华拟向全体股东派发2022年度末期股息每10股人民币25.5元（含税），拟 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 派发现金红利约人民币506.65亿元（含税），占2022年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的72.8%。兖矿能源拟向全体股东派发2022年度现金股利3.07元/股（含税），另派发特别现金股利1.23元/股（含税），合计派发现金股利4.30元/股（含税）。合计拟派发现金红利212.79亿元（含税），占公司当年实现净利润的比例为69.98%。受益于2022年煤炭行业景气度得以延续，煤炭价格相对高位运行，在持续稳健盈利且无大额资本开支的情况下，煤炭企业的资金充沛，目前板块估值水平仅为6倍左右。后续“中国特色估值体系”下，预计将推动更多国有煤企实现价值重估和修复。新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注两条主线，一是集团存在注入预期的【山西焦煤】、【靖远煤电】；二是盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】、【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年3月24日，山西大同动力煤车板价报收于967元/吨，较上周下降33元/吨（-3.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于977元/吨，较上周下降33元/吨（-3.3%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于1040元/吨，较上周下降35元/吨（-3.3%）；韩城动力煤车板价报收于945元/吨，较上周下降45元/吨（-4.5%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于565元/吨，较上周下降11元/吨（-1.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于815元/吨，较上周下降11元/吨（-1.3%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年3月20日，CCTD主流港口合计库存为6236.7万吨，较上周增加37.9万吨（0.6%）；沿海港口库存为5270.3万吨，较上周增加3.2万吨（0.1%）；内河港口库存为966.4万吨，较上周增加34.7万吨（3.7%）；北方港口库存为3568.8万吨，较上周减少30.2万吨（-0.8%）；南方港口库存为2667.9万吨，较上周增加68.1万吨（2.6%）；华东港口库存为1944.5万吨，较上周增加59.9万吨（3.2%）；华南港口库存为1175.0万吨，较上周增加28.5万吨（2.5%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年3月25日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于888.4点，较上周上涨113.0点（14.6%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于50.5元/吨，较上周上涨4.2元/吨（9.1%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于33.9元/吨，较上周上涨5.9元/吨（21.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于48.1元/吨，较上周上涨4.6元/吨（10.6%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 1.本周观点 2月澳煤实现少量进口，后续仍需关注内外价差。据煤炭市场网，2016-2020年，进口澳洲炼焦煤占我国进口炼焦煤总量超过40%，澳大利亚成为中国最大的炼焦煤进口来源国。 2020年10月以后停止进口澳煤，后续除了原本滞留港口的煤通关外，无新到港澳大利亚炼焦煤。与此同时，在经历澳煤进口全面暂停、俄乌冲突爆发引发全球能源格局调整后，我国进口焦煤格局亦发生重塑，截至2022年底，我国炼焦煤进口国别前三名分别为蒙古、俄罗斯、加拿大。2023年初至今，澳煤进口逐渐出现松动迹象。在3月16日举办的新闻发布会上，商务部新闻发言人束珏婷在回应澳煤进口问题时表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。海关总署3月20日发布数据显示，今年2月，中国进口炼焦煤约691.4万吨，进口动力煤（其他烟煤、其他煤和褐煤）约2060.2万吨。其中，2023年2月中国从澳大利亚进口煤炭20.72万吨，其中炼焦煤约7.3万吨、动力煤约13.43万吨，分别占各煤种当月国内进口量的1.06%和0.65%。今年1月该数值为零。据Mysteel，澳大利亚出口冶金煤以优质硬焦煤为主，具有低灰、低硫、高反应后强度等优点，且该优点深受我国沿海沿江钢厂青睐，从东北到华东、华南乃至华中地区沿海沿江钢厂都使用过澳煤。 本周，澳大利亚峰景矿主焦煤到岸美元不含税价格小幅下降，截至3月24日报收于348.8美元/吨。根据国务院关税税则委员会3月25日发布的最新公告，宣布自2023年4月1日起，将继续对煤炭实施零关税的进口暂定税率，这一举措将一直持续到2023年12月31日。 因此考虑当日汇率以及增值税计算，折算澳洲峰景矿主焦煤人民币到岸价约2695元/吨，仍旧高于国内山西主焦煤现货价。考虑到现有国内外价差以及贸易重塑需要时间，预计澳煤短时间难有大幅进口增量，对我国炼焦煤整体供需格局及价格影响仍有待观察。 图1.2016-2022年我国炼焦煤进口格局变化 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 表1：2023年1-2月分国别进口煤情况 年报陆续发布，关注煤炭板块高分红低估值属性。上周开始陆续有上市煤企发布2022年度报告，根据目前已发布情况，中国神华拟向全体股东派发2022年度末期股息每10股人民币25.5元（含税），拟派发现金红利约人民币506.65亿元（含税），占2022年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的72.8%。兖矿能源拟向全体股东派发2022年度现金股利3.07元/股（含税），另派发特别现金股利1.23元/股（含税），合计派发现金股利4.30元/股（含税）。合计拟派发现金红利212.79亿元（含税），占公司当年实现净利润的比例为69.98%。受益于2022年煤炭行业景气度得以延续，煤炭价格相对高位运行，在持续稳健盈利且无大额资本开支的情况下，煤炭企业的资金充沛，目前板块估值水平仅为6倍左右。 后续“中国特色估值体系”下，预计将推动更多国有煤企实现价值重估和修复。新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注两条主线，一是集团存在注入预期的【山西焦煤】、【靖远煤电】；二是盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】、【盘江股份】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.46%，沪深300指数上涨1.72%，创业板指数上涨3.34%，煤炭行业指数（中信）上涨0.58%。本周板块个股涨幅前5名分别为：宝泰隆、潞安环能、辽宁能源、大有能源、靖远煤电；个股跌幅前5名分别为兰花科创、安泰集团、山西焦煤、晋控煤业、中煤能源。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 图2.本周市场主要指数表现 图3.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图4.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 图5.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年3月25日，环渤海动力煤价格指数报收于732元/吨，较上周持平（0.00%）。 据Wind，截至2023年3月25日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 图6.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图7.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年3月17日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于170.8美元/吨，较上周下降4.5美元/吨（-2.6%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于142.0美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于134.4美元/吨，较上周上涨10.3美元/吨（8.3%）。 图8.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年3月24日，山西大同动力煤车板价报收于967元/吨，较上周下降33元/吨（-3.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于977元/吨，较上周下降33元/吨（-3.3%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1040元/吨，较上周下降35元/吨（-3.3%）； 韩城动力煤车板价报收于945元/吨，较上周下降45元/吨（-4.5%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于565元/吨，较上周下降11元/吨（-1.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于815元/吨，较上周下降11元/吨（-1.3%）。 据Wind，截至2023年3月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于730元/吨，较上周持平（0.0%）。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 图9.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图11.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图12.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年3月20日，CCTD主流港口合计库存为6236.7万吨，较上周增加37.9万吨（0.6%）；沿海港口库存为5270.3万吨，较上周增加3.2万吨（0.1%）；内河港口库存为966.4万吨，较上周增加34.7万吨（3.7%）；北方港口库存为3568.8万吨，较上周减少30.2万吨（-0.8%）；南方港口库存为2667.9万吨，较上周增加68.1万吨（2