5月进口煤增量依旧明显，持续关注海外内价差

行业走势：本周上证指数上涨0.13%，沪深300指数下跌0.56%，创业板指数上涨0.14%，煤炭行业指数（中信）上涨3.37%。本周板块个股涨幅前5名分别为：美锦能源、云煤能源、郑州煤电、陕西黑猫、安泰集团；个股跌幅前5名分别为永泰能源、兰花科创、盘江股份、潞安环能、电投能源。 本周观点： 5月中国炼焦煤进口量同比维持高位，但进口蒙煤、俄煤量环比小幅下降。据海关总署，2023年5月我国炼焦煤进口量672.5万吨，同比+47.3%，环比-19.8%。1-5月我国累计进口炼焦煤3786.8万吨，同比+79.8%。分国别来看，5月中国从蒙古和俄罗斯两国合计进口炼焦煤量达504.2万吨，同比+43.6%，但环比-24.8%。由此可见我国炼焦煤进口目前仍以蒙煤和俄煤为主，自上述两国进口的炼焦煤量占我国炼焦煤进口总量约75%，其中来自蒙古的炼焦煤量份额已近50%。 但需要注意的是，由于5月国内煤价跌幅较快，部分进口煤价格丧失优势甚至出现价格倒挂导致贸易商拉运积极性差，叠加人民币持续贬值，以及国内中下游库存保持高位，来自蒙古、俄罗斯的进口炼焦煤量环比4月出现明显下滑。但6月以来伴随下游需求的小幅回暖，近两周甘其毛都口岸通关高位震荡，多维持在千车左右。据汾渭统计，本周（6.26-6.29）甘其毛都口岸日均通关1020车。且据新华社消息，应国务院总理李强邀请，蒙古国总理罗布桑那木斯来·奥云额尔登将于近期开启对中国进行正式访问并出席第十四届夏季达沃斯论坛。据国家能源集团官网，蒙古国总理奥云额尔登一行已于6月28日上午到访国家能源集团，并与刘国跃董事长就推动中蒙能源与基础设施合作事宜展开了深入交流。考虑到6月以来甘其毛都口岸蒙煤通关再回千车水平，预计6月我国进口蒙古炼焦煤有望环比实现增长。 5月中国动力煤进口量实现连续第三个月环比增加，进口澳煤量环比增幅明显。据海关总署，2023年5月我国动力煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）进口量3138.3万吨，同比+108.11%，环比+1.3%。 1-5月我国国动力煤进口量累计达1.37亿吨，同比+91.24%。分国来看，5月中国从印尼进口动力煤量1810.8万吨，同比+48.1%，但环比-12.5%，该进口量占我国当月动力煤进口总量约57.7%；从俄罗斯进口动力煤556.3万吨，同比+130.8%，环比+30.79%，占当月动力煤进口总量17.7%。值得关注的是，5月我国从澳大利亚进口动力煤量达514.3万吨，环比4月增幅达38.4%，该数值占5月动力煤进口总量的16.4%，份额相比4月的12%有明显提升。考虑国内动力煤价格进入5月后相比进口煤优势有所显现，预计6月动力煤进口需求或将较前期有所减弱。但近期受高温天气影响，电厂日耗走高，采购需求有所释放，带动港口煤价在6月末小幅上移，截至6月30日秦港Q5500混煤报收于830元/吨，海内外价差收窄，因此后期进口量需持续关注海外内动力煤价格走势以及宏观动态。考虑到今年市场煤价波动较大，而长协煤价相对保持平稳，因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年7月1日，山西大同动力煤车板价报收于700元/吨，较上周下降20元/吨（-2.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于710元/吨，较上周下降20元/吨（-2.7%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于810元/吨，较上周下降10元/吨（-1.2%）；韩城动力煤车板价报收于750元/吨，较上周上涨30元/吨（4.2%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于408元/吨，较上周下降2元/吨（-0.5%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于595元/吨，较上周下降4元/吨（-0.7%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年6月26日，CCTD主流港口合计库存为7502.3万吨，较上周减少58.5万吨（-0.8%）；沿海港口库存为6286.4万吨，较上周减少31.1万吨（-0.5%）；内河港口库存为1215.9万吨，较上周减少27.4万吨（-2.2%）；北方港口库存为3811.7万吨，较上周减少69.4万吨（-1.8%）；南方港口库存为3690.6万吨，较上周增加10.9万吨（0.3%）；华东港口库存为2500.9万吨，较上周增加31.9万吨（1.3%）；华南港口库存为1792.2万吨，较上周增加0.8万吨（0.04%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年6月30日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于532.7点，较上周下降45.9（-7.9%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于35.6元/吨，较上周下降3.2元/吨（-9.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.9元/吨，较上周下降1.8元/吨（-8.7%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.8元/吨，较上周下降1.4元/吨（-3.9%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 5月中国炼焦煤进口量同比维持高位，但进口蒙煤、俄煤量环比小幅下降。据海关总署，2023年5月我国炼焦煤进口量672.5万吨，同比+47.3%，环比-19.8%。1-5月我国累计进口炼焦煤3786.8万吨，同比+79.8%。分国别来看，5月中国从蒙古和俄罗斯两国合计进口炼焦煤量达504.2万吨，同比+43.6%，但环比-24.8%。由此可见我国炼焦煤进口目前仍以蒙煤和俄煤为主，自上述两国进口的炼焦煤量占我国炼焦煤进口总量约75%，其中来自蒙古的炼焦煤量份额已近50%。但需要注意的是，由于5月国内煤价跌幅较快，部分进口煤价格丧失优势甚至出现价格倒挂导致贸易商拉运积极性差，叠加人民币持续贬值，以及国内中下游库存保持高位，来自蒙古、俄罗斯的进口炼焦煤量环比4月出现明显下滑。但6月以来伴随下游需求的小幅回暖，近两周甘其毛都口岸通关高位震荡，多维持在千车左右。据汾渭统计，本周（6.26-6.29）甘其毛都口岸日均通关1020车。且据新华社消息，应国务院总理李强邀请，蒙古国总理罗布桑那木斯来·奥云额尔登将于近期开启对中国进行正式访问并出席第十四届夏季达沃斯论坛。据国家能源集团官网，蒙古国总理奥云额尔登一行已于6月28日上午到访国家能源集团，并与刘国跃董事长就推动中蒙能源与基础设施合作事宜展开了深入交流。 考虑到6月以来甘其毛都口岸蒙煤通关再回千车水平，预计6月我国进口蒙古炼焦煤有望环比实现增长。 表1：分国别进口炼焦煤情况（万吨） 5月中国动力煤进口量实现连续第三个月环比增加，进口澳煤量环比增幅明显。据海关总署，2023年5月我国动力煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）进口量3138.3万吨，同比+108.11%，环比+1.3%。1-5月我国国动力煤进口量累计达1.37亿吨，同比+91.24%。分国来看，5月中国从印尼进口动力煤量1810.8万吨，同比+48.1%，但环比-12.5%，该进口量占我国当月动力煤进口总量约57.7%；从俄罗斯进口动力煤556.3万吨，同比+130.8%，环比+30.79%，占当月动力煤进口总量17.7%。值得关注的是，5月我国从澳大利亚进口动力煤量达514.3万吨，环比4月增幅达38.4%，该数值占5月动力煤进口总量的16.4%，份额相比4月的12%有明显提升。考虑国内动力煤价格进入5月后相比进口煤优势有所显现，预计6月动力煤进口需求或将较前期有所减弱。但近期受高温天气影响，电厂日耗走高，采购需求有所释放，带动港口煤价在6月末小幅上移，截至6月30日秦港Q5500混煤报收于830元/吨，海内外价差收窄，因此后期进口量需持续关注海外内动力煤价格走势以及宏观动态。考虑到今年市场煤价波动较大，而长协煤价相对保持平稳，因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.13%，沪深300指数下跌0.56%，创业板指数上涨0.14%，煤炭行业指数（中信）上涨3.37%。本周板块个股涨幅前5名分别为：美锦能源、云煤能源、郑州煤电、陕西黑猫、安泰集团；个股跌幅前5名分别为永泰能源、兰花科创、盘江股份、潞安环能、电投能源。 图1.本周市场主要指数表现 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图3.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图4.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年7月1日，环渤海动力煤价格指数报收于719元/吨，较上周下降2元/吨（-0.3%）。 据Wind，截至2023年6月23日，动力煤CCI5500长协指数报收于709元/吨，较上周持平（0.0%）；动力煤CCI5500大宗指数报收于810元/吨，较上周上涨10元/吨（1.3%），动力煤CCI5500综合指数报收于749元/吨，较上周上涨4元/吨（0.5%）。 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年6月23日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于120.3美元/吨，较上周下降4.4美元/吨（-3.5%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于96美元/吨，较上周持平（0.0%）； 理查德RB动力煤现货价报收于101.5美元/吨，较上周上涨0.1美元/吨（0.1%）。 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年7月1日，山西大同动力煤车板价报收于700元/吨，较上周下降20元/吨（-2.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于710元/吨，较上周下降20元/吨（-2.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于810元/吨，较上周下降10元/吨（-1.2%）； 韩城动力煤车板价报收于750元/吨，较上周上涨30元/吨（4.2%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于408元/吨，较上周下降2元/吨（-0.5%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于595元/吨，较上周下降4元/吨（-0.7%）。 据Wind，截至2023年6月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于720元/吨，较上周持平（0.0%）。 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年6月26日，CCTD主流港口合计库存为7502.3万吨，较上周减少58.5万吨（-0.8%）；沿海港口库存为6286.4万吨，较上周减少31.1万吨（-0.5%）； 内河港口库存为1215.9万吨，较上周减少27.4万吨（-2.2%）；北方港口库存为3811.7万吨，较上周减少69.4万吨（-1.8%）；南方港口库存为3690.6万吨，较上周增加10.9万吨（0.3%）；华东港口库存为2500.9万吨，较上周增加31.9万吨（1.3%）；华南港口库存为1792.2万吨，较上周增加0.8万吨（0.04%）。 图12.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图13.沿海/内河港口库存（万吨） 图14.北方/南方港口库存（万吨） 图15.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年6月30日，六大电厂合计日耗81.3万吨，较上周下降0.1万吨（0.1%）；六大电厂合计库存为1443.3万吨，较上周增加50万吨（3.6%）；六大电厂合计可用天数为17.8天，较上周上涨（4.1%）。 图16.六大电厂合计日耗（万吨） 图17.六大电厂合计库存（万吨） 图18.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年6月30