所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023/3/24期 所长早读 2023/3/24 今日发现 观点分享： 初请失业金人数连续第二周下滑 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国至3月18日当周初请失业金人数19.1万人，预期19.7万人，前值19.2万人，连续第二周出现下滑。金融市场动荡带来的影响暂未传导至劳动力市场，除科技公司外的多数雇主裁员意愿很低，1月数据显示每个失业人员对应1.9个职位空缺。初请失业金人数继续保持在历史低位区间为市场重新注入信心，美财长耶伦在前一日宣布收回存款保险后又改称“准备必要时再采取保护存款行动”也部分提振了市场情绪，隔夜美元指数小幅反弹，不过美债收益率仍因交易鸽派预期继续回落，黄金重拾强势，盘中一度回升至2000美元之上，美国三大股指集体反弹。 人美国:当周初次申请失业金人数:季调 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 玻璃 ★★★★ 玻璃：短期偏强，但不宜追高，市场目前仍属震荡市。现货成交仍偏强，3月现货下游开工进一步恢复，地产成交进一步好转，贸易商及期现套利商持续囤货主导了短期反弹。但是当下玻璃市场高供应、高库存格局仍存，因此中期属于震荡市，短期虽反弹，二季度或仍将回落。 品种关注指数 钢材 ★★★★ 钢材：需求驱动不足，供应调节边际，价格承压下行。五大钢材周度表需兑现节奏放缓，从历史同期偏低位的绝对表现和环比走弱的趋势变化角度，加剧后续旺季需求证伪的压力。现实需求的可持续性和可突破性存疑对钢材价格带来需求导向式的向下冲击。但是，考虑到当前钢材供应增速有限，且库存表现相对健康，钢材静态矛盾累积不足，或抑制其下行空间。短期而言，钢材供应和库存的增长幅度或成为影响钢材下行空间的重要观测边际，钢材价格以偏弱震荡的思路对待。 品种关注指数 生猪 ★★★ 生猪：驱动不显，等待需求印证。2月冻品持续累库，3月市场情绪转弱后，冻品库存产生负反馈，需求端口表现不及预期，虽然现货价格下跌幅度有限，但是生猪期货提前兑现弱预期。然而，饲料需求持续弱势，且弱预期及成本崩塌的格局下，现货整体维持震荡，下方支撑力度较强，可关注二季度需求印证情况，等待需求与二育正反馈形成后的右侧机会。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年03月24日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：如期加息25bp7 白银：夜盘上行7 铜：内外库存共振回落，支撑价格9 铝：如期获得底部支撑11 国锌：多空交织，区间震荡13 泰铅：消费边际走弱，价格承压15 君镍：多空博弈，镍价震荡运行17 安不锈钢：库存边际去化，成本底部支撑17 期锡：小幅反弹19 货工业硅：现货报价回落，盘面弱稳为主21 研铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡23 究螺纹钢：供需边际转弱，弱势震荡25 所热轧卷板：供需边际转弱，弱势震荡25 硅铁：检修扰动供应，宽幅震荡27 锰硅：需求驱动不足，偏弱震荡27 焦炭：偏弱运行29 焦煤：偏弱运行29 动力煤：供强需弱，偏弱运行31 玻璃：短线反弹中期震荡33 PTA：9-1正套34 MEG：关注3990支撑34 橡胶：宽幅震荡37 沥青：震荡整理39 LLDPE：短期不追空，中期震荡市41 PP：市场或逐步转为震荡市43 纸浆：震荡运行44 甲醇：偏弱震荡46 尿素：区间震荡48 苯乙烯：中期趋势偏弱50 纯碱：偏弱震荡51 LPG：短期反弹，中期仍是震荡市53 短纤：多配06合约55 PVC：短期仍然弱势，关注需求走势和上游开工56 燃料油：日盘窄幅震荡，高低硫价差或暂时稳定58 低硫燃料油：天然气与柴油短线回弹，或有跟涨趋势58 棕榈油：价格优势下降引发需求担忧60 豆油：需要等待国际市场油脂油料企稳60 豆粕：美豆收跌，跌势延续62 豆一：国际豆价下跌，反弹有限62 玉米：偏弱运行64 期货研究 白糖：高位震荡66 棉花：市场情绪仍不稳定68 鸡蛋：远月偏弱运行70 生猪：维持震荡71 期货研究 商 品2023年3月24日 研究 黄金：如期加息25bp 白银：夜盘上行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2304 438.36 0.68% 418.64 0.40% 黄金T+D 438.38 1.04% 419.40 0.25% Comex黄金2302 2002.80 1.63% - - 伦敦金现货 1992.69 2.22% - - 沪银2306 5185 0.70% 4958.00 0.12% 白银T+D 5168 1.33% 4928 -0.06% Comex白银2303 23.220 0.45% - - 伦敦银现货 23.042 0.29% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2302 30,836 -10,341 13,832 -1,742 Comex黄金2302 71,675 12,499 280,424 10,707 沪银2302 977,882 271,948 590,402 8,889 Comex白银2303 58,377 2,941 95,316 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 925.42 2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,291.58 20 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,790 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 21,357,598 -32 沪银（千克） 1,830,683 -10922 Comex白银（金衡盎司）（前日） 283,024,751 600,899 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2302价差 0.02 -1.57 1.59 沪金2212合约对2302合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 73.35 2.04 71.31 白银T+D对AG2302价差 49 21 28 沪银2212合约对2306合约价差 -5,149 -5,132 -17 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 489 -651 1,141 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.59 0.05% 美元兑人民币（CNY即期） 6.83 -0.89% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 6.84 -0.74% 欧元兑美元 1.08 0.19% 美元兑日元 132.68 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、引发市场巨震后，美财长耶伦修改证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动；媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿，或有新动作。 2、不惧银行业危机，英国央行如期加息25基点；瑞士央行坚持加息50个基点。 3、美国债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士政府；瑞士监管辩称该决定在法律上无懈可击；对冲基金据称在抢购瑞信AT1债，押注债权人在诉讼中获胜。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 美联储如期加息25bp，SEP方面并未调整今年利率预期，仍是5.1%，在议息决议中删去“持续加息”是适宜的，令市场认为未来将很快结束加息。此外，点阵图方面表明2023年降息可能性不大，2024年则出现明显分歧，但中位数预期表明2024年利率或下降0.8个百分点，2025年将下降1.2个百分点。会后记者会中，鲍威尔则是强调了银行业带来的风险的局限性，但市场依旧认为偏鹰派的发言以及加息水平会进一步推动经济向衰退方向运行，会议结束后利率美元下行、黄金上涨。我们认为，市场的交易和联储再度发生分歧，市场押注今年会降息且经济加速衰退，但联储表明今年不会降息且软着陆可期。未来是否会再度出现市场向联储妥协尚未得知，但是在宏观因素动荡不稳定中，金银多头性价比已然显现。 期货研究 商 品2023年03月24日 研究 铜：内外库存共振回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,350 0.40% 69120 1.13% 伦铜3M电子盘 8,989 0.68% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 89,492 -2,503 161,802 4,013 伦铜3M电子盘 20,579 3,297 244,000 -25,422 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 87,610 -2,104 - - 伦铜 73,475 -1,125 45.05% -3.51% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 12 3.5 8.50 保税区仓单升水 48 48 0 保税区提单升水 53 53 0 上海1#光亮铜价格 63,000 62,500 500 现货对期货近月价差 50 35 15 近月合约对连一合约价差 120 70 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 184 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -693 -420 -273 沪铜连三合约对LME3M价差 -513 -209 -304 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,842 1,717 125 再生铜进口盈亏 -1,102 -420 -682 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国财政部长耶伦称，准备在必要时采取额外的保护存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具。 中国2月铜矿砂及其精矿进口同比增加10%，从智利进口同比减少15.99%。 中国2月废铜（铜废碎料）进口量为173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增加58.30%。 期货研究 五矿资源发布公告称，已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国(DRC)Kinsevere铜矿的 Kinsevere扩建项目。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强