2022年归母净利润同比+25.4%，高增速有望保持

常熟银行是一家专注于小微业务的农商行，2022年归母净利润同比增长25.4%，预计2023-25年归母净利润同比增长22.31%、17.15%、17.43%。公司资产质量优良，资本充足率稳定，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率536.77%。公司计划2023年营收增速约10%，归母净利润增速约20%，加权平均ROE约13.5%，成本收入比稳中有降，资产质量保持稳健。目前股价对应2023EP/B0.80x，处于上市以来低位，维持“买入-A”评级。