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杭州银行是一家城商行，其2022年1-3Q22的营收为260.62亿元，同比增长16.5%；归母净利润为92.75亿元，同比增长31.8%。公司对公贷款增长较快，主要由绿色信贷和涉农信贷拉动。公司的资产质量持续改善，零售转型深化，大资管业务强化创新驱动。预计2022-24E归母净利润为118.3、143.2和168.8亿元，同比增长27.75%、21.05%和17.85%，ROE介于12-13%之间。公司当前股价对应2022EPE6.31x，PB0.72x，估值已突破合理区间下限。考虑到公司地利优势下信贷增速快、资产质量较好且风险抵补能力强，给予公司“买入-A”评级。
