宁波银行是一家城商行，2022年1-3Q22实现归母净利润同比增长20.2%，主要得益于信贷增速快和投资收益高增。公司近一年市场表现良好，2022年10月27日收盘价为24.24元，年内最高/最低价为41.70/24.07元，流通A股/总股本为65.23/66.04亿，流通A股市值为1,581.15亿，总市值为1,600.71亿。公司基础数据方面，2022年9月30日基本每股收益为2.60元，摊薄每股收益为2.60元，每股净资产为25.11元，净资产收益率为10.38%。公司2022年1-3Q22营收为447.92亿元，同比增长15.2%，PPOP为288.18亿元，同比增长15.4%，归母净利润为171.91亿元，同比增长20.2%，加权平均ROE为16.08%。公司降低了非信贷资产计提减值损失，因此净利润增速领先PPOP增速。公司信贷增长较快，对公尤为突出，Q322末贷款余额同比增长22.3%，其中对公贷款同比增长20.8%、票据贴现同比增长67.7%、个人贷款同比增长15.2%。存款余额同比增长19.5%，其中对公存款同比增长21.8%、零售存款同比增长10.6%。公司资产质量稳健，拨备覆盖率高，Q322末不良贷款率为0.77%，较年初持平，贷款迁徙率、不良贷款生成率保持下行趋势。公司保持着较大的不良资产确认及处置力度，1-3Q22计提贷款损失准备104.05亿元，同比增长50.8%，核销不良贷款55.34亿元，同比增长199.6%。公司手续费及佣金收入下滑，预计公司2022-24E归母净利润为235.47、277.26、321.13亿元，同比增长20.47%、17.75%、15.82%，ROE维持14%左右。公司当前股价对应2022EPE6.97x，PB0.92x，估值处于绝对低位。考虑到公司信贷增速较快、投资能力较强、资产质量较好，给予“买入-A”评级。
