邮储银行2022年1-3Q22归母净利润同比增长14.5%，零售优势夯实&负债结构优化。邮储银行在1-3Q22实现营收2569亿元，同比增长7.8%，PPOP1140亿元，同比增长4.0%，归母净利润738.5亿元，同比增长14.5%，年化加权平均ROE13.9%，同比增长0.22pct。邮储银行规模增长稳健，负债结构优化。邮储银行在上半年主动前移信贷投放节奏的基础上，下半年继续做好信贷增长安排，重点支持实体信贷投放，Q322末存贷比和信贷资产占比分别较Q222末+0.64pct、0.82pct。邮储银行资产质量良好，风险抵补能力强。邮储银行1-3Q22不良贷款总额588.99亿元，较年初+11.8%，不良贷款率0.83%，较年初+0.01pct。邮储银行零售优势夯实。邮储银行凭借广泛布局的网点、丰富产品线，个人客户AUM快速增长，Q322末达13.6万亿元，同比增长11.5%。邮储银行资本充足率略降。邮储银行Q322末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别9.55%、11.53%、14.10%，较年初-0.37pct、-0.86pct、-0.68pct。邮储银行当前股价对应2022EPE4.19x，PB0.41x，估值处于上市以来绝对低位。我们预计公司2022-24E归母净利润为868.9、986.8、1104.4亿元，同比+14.07%、+13.57%、+11.92%，ROE维持在10.0%左右。邮储银行负债成本率较低、资产质量良好、财富管理转型成效较佳，给予公司“买入-A”评级。
