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腾讯发布了22年第四季度业绩,总收入同比增长1%,达到人民币1,450亿元,符合CMBI的普遍预期。22财年总收入同比下降1%,至人民币5,546亿元,非国际财务报告准则净利润同比增长19%,至人民币297亿元,而资本市场普遍预期为人民币/302亿元人民币。盈利增长主要是由于运营效率的提高和低基数效应。22财年全年非IFRS净利润同比下降7%,至人民币1,156亿元。我们将23-24财年非IFRS净收入预测上调3-6%,原因是:1)高利润广告业务稳步复苏;2)改进广告和FBS GPM;3)更好的运行效率。我们的SOTP衍生目标价调整为455.0港元(前值:450.0港元)。维持买入。