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青岛啤酒发布2022年年报,总营收321.72亿元,同增6.7%;归母净利润37.11亿元,同增17.6%。其中2022Q4总营收30.62亿元,同减9.8%,归母净利润-5.56亿元,同减22.2%。产品结构持续优化,高端化驱动量价齐升。我们预计2023-2025年EPS为3.32/3.88/4.44元,当前股价对应PE分别为33/28/25倍,维持“买入”投资评级。