新乳业（002946.SZ）2023年一季度业绩超出了市场预期，显示了公司在管理效率和产品结构优化方面的持续改进。以下是总结的关键点：
业绩表现
- 总收入：2022年总营收100.06亿元，同比增长11.6%。
- 净利润：归属于母公司净利润3.62亿元，同比增长15.8%。
- 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为2.95亿元，同比增长14.9%。
季度分析
- 2022年第四季度：营收25.27亿元，同比增长9.0%；归母净利润0.51亿元，同比下降8.8%；扣非净利润0.47亿元，同比增长31.7%。
- 2023年第一季度：营收25.2亿元，同比增长9%；归母净利润0.6亿元，同比增长41%；扣非净利润0.8亿元，同比增长116%。
产品结构
- 液体乳：2022年营收87.76亿元，同比增长5.7%。
- 奶粉：2022年营收0.71亿元，同比下降2.9%。
- 其他产品：2022年营收11.59亿元，同比增长95.6%。
- 低温产品：营收占比超过50%，新品收入贡献度超过10%。
分产品表现
- 低温鲜奶：实现了两位数的增长，全国市场份额超过10%。
- 低温酸奶：在行业下行的大背景下实现了逆势增长。
- “24小时”品类：包括“24小时限定娟姗鲜牛乳”、“24小时黄金营养乳”等新品成功上市，推动全国化销售。
营销与渠道
- 营销策略：通过新品推出和渠道优化提升品牌影响力。
- 渠道布局：直销、经销和其他模式的营收占比分别为51%、38%和11%，同比分别变化8.4%、-3.7%和5.7%。
- 区域市场：西南、华东、华北、西北和其他区域的营收分别增长3%、32%、-8%、0.5%和35%。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为0.62元、0.82元和1.06元，当前股价对应PE分别为28、21和17倍。
- 投资评级：维持“买入”投资评级。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 原材料价格上涨风险
- 核心产品增长不及预期
结论
新乳业通过优化产品结构、提升管理效率和加强市场营销，实现了季度业绩的显著增长，展现出较强的盈利能力和发展潜力。未来展望，公司有望继续保持稳健增长态势。
