家联科技发布2022年年报，实现营收19.8亿元，同比增长60%；归母净利润1.79亿元，同比增长152%。2022年外销营收7.15亿元，同比增长52.6%，内销营收2.66亿元，同比增长34.8%。可降解、家得宝并表成长亮眼，2022年可降解/纸制品营收1.4、1.78亿元，同比增长52.4%/136%。毛利率显著提升，2022年毛利率22.2%，同比+4.2pct。外销环比修复，中期成长力充足，内销深入绑定喜茶等头部品牌，疫后场景消费复苏、喜茶开放加盟等推动下放量成长可期。外销短期受下游渠道商去库影响订单略承压，看好2Q起订单稳步修复。中期角度，看好公司从PLA可降解、纸浆模塑两条线进行可降解产品布局、家居板块品类开拓，借助新增产能承接新增优质客户资源订单支撑中期成长。预计公司23-25年归母净利分别为2.39、2.88、3.35亿元，当前股价对应PE分别为19/15/13X，维持“买入”评级。
