芳纶扩产持续贡献增量，锂电涂覆打开成长空间

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泰和新材是一家主要从事芳纶、氨纶等化学纤维的研发、生产和销售的公司。2022年，公司实现收入37.50亿，同比-14.85%；归母净利润4.36亿，同比-54.86%。芳纶业务是公司主要增长点，全年实现营收35.83亿，同比增长35.83%。氨纶业务则受到景气度下滑的影响，营收同比-43.25%。公司计划扩建芳纶产能，预计2023年再增加0.4万吨间位芳纶、2023年6月和2024年6月分别增加0.95、0.6万吨对位芳纶产能，到2024年底完成共计2万吨间位芳纶和2.15万吨对位芳纶产能规划，满产后有望实现约69亿元收入。同时，公司还扩建氨纶产能，预计2023年上半年可达到9.5万吨。综合考虑，我们预计公司2023-2025年实现营业收入51.40/65.79/78.90亿元，归母净利润7.97/12.03/15.57亿元。维持“增持”评级。