海外风险来袭油粕走势皆弱——油脂油料研究周报（20230313-20230317）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆美国银行业危机引发市场担忧，导致包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体趋弱势运行。同时美豆市场方面由于巴西新豆继续批量上市，给美豆价格带来了压力；美豆走势趋弱，价格开始对压力做出反应，收割和运输在后期将成为阶段性风险诱因。因此在近期中，美豆走势预期趋弱。偏弱震荡粕类国豆粕现货价格振荡偏弱，近两周国内油厂大豆压榨开机处于相对低位，终端需求不及预期，渠道维持偏低库存，加上市场情绪不佳，共同拖累现货市场呈现疲软格局。3月份国内进口大豆到港量不算充裕，短期对现货仍有一定支撑，但在巴西大豆收获供应压力之下，国内豆粕现货市场仍将继续承压。震荡油脂当前棕榈油产销区库存均维持在宽松水平。产区这边，马棕库存依旧宽松。主销区这边，中印库存仍维持在高位；由于即将进入增产周期，因此当下国内消费变动成为市场关注的焦点，短期内由于销区仍然存在去库需求，棕榈油供需格局整体来说比较宽松。预期价格承压是目前的第一选项。震荡转弱 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、3月16日消息：周三美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨数据显示，2月份的大豆压榨数据略低于预期。报告显示，2月份NOPA会员企业压榨了1.65414亿蒲大豆，比1月份的1.79007亿蒲低了7.6%，但是比去年2月份的压榨量1.65057亿蒲提高0.2%。报告出台前分析师预期值为1.66065亿蒲，预测区间从1.6200亿至1.73015亿蒲，中值为1.6514亿蒲。2月底的豆油库存低于预期，NOPA报告还显示2月底NOPA会员的豆油库存为18.09亿磅，低于分析师预测的18.86亿磅，比1月底的18.29亿磅减少1.1%，比2022年2月底的20.59亿磅下降12.1%。分析师预测区间从17.75亿至20.25亿磅，预测中值为18.75亿磅。2、国家统计局3月14日消息：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年3月上旬与2月下旬相比，22种产品价格上涨，21种下降，7种持平。稻米（粳稻米）价格3805.0元/吨，较上期上涨0.0元/吨，涨0.0%。小麦（国标三等）价格3110.1元吨，较上期下跌34.5元/吨，跌1.1%。玉米（黄玉米二等）价格2787.3元/吨，较上期下跌8.8元/吨，跌0.3%。棉花（皮棉，白棉三级）价格15065.7元/吨，较上期上涨104.7元/吨，涨0.7%。生猪（外三元）价格15.8元/千克，较上期上涨0.0元/千克，涨0.0%。大豆（黄豆）价格5351.6元/吨，较上期下跌7.2元/吨，跌0.1%。豆粕（粗蛋白含量≥43%）价格4235.6元/吨，较上期下跌206.3元/吨，跌4.6%。花生（油料花生米）价格10488.8元/吨，较上期上涨59.9元/吨，涨0.6%。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00Dec-15Dec-16Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22豆一豆二15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23豆粕菜粕3,500.005,500.007,500.009,500.0011,500.0013,500.0015,500.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23豆油菜油棕榈油 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23豆粕菜粕3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23豆油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23菜油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.00Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23棕榈油 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 -1000000010000002000000300000040000005000000600000070000001月2日1月14日1月27日2月9日2月21日3月5日3月21日4月7日4月22日5月7日5月23日6月9日6月24日7月9日7月25日8月11日8月26日9月9日9月24日10月10日10月27日11月11日11月26日12月12日12月29日201920202021202220230200004000060000800001000001200001月3日1月17日1月28日2月10日2月24日3月8日3月22日4月6日4月22日5月9日5月24日6月10日6月28日7月15日8月1日8月16日8月31日9月16日10月3日10月18日11月2日11月18日12月5日12月20日20192020202120222023元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，3月16日至3月23日期间，巴西大部分种植地区仍有零星阵雨。尽管近期出现降雨，很多地区在大豆收割和玉米播种方面取得显著进展。然而部分地区也明显滞后，使玉米作物易于暴露预计从4月开始的旱季以及6月可能发生的霜冻中。已经播种的玉米将受益于良好的土壤墒情。阿根廷，阿根廷北半部地区可能偶有局部至零星阵雨，在此之后回归到更为干燥的天气。然而，对于大多数地区来说，降雨来得太迟，难以带来大的影响。此外，预计本周气温将继续高于均值，白天最高温度接近100华氏温度（37.78摄氏度），且不会出现降雨。炎热天气使处于不同生长阶段的大豆和玉米作物都承受着很大的压力，但局部降雨可能部分缓解干燥天气。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6257元/吨，巴西到港进口大豆成本4613元/吨。阿根廷到港进口成本4822元/吨，美西、阿根廷、巴西均中幅回升。进口大豆南美升贴水回落12美分，美西、美湾升贴水回落5美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 2500 3500 4500 5500 6500 7500 8500 2021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2018-11-302019-11-302020-11-302021-11-302022-11-30进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为661万吨，上周同期为658万吨。本周豆粕库存56.11万吨，上周同期60.12万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000 7,500,000 8,000,000 8,500,000 9,000,000 2019/12/192020/12/192021/12/192022/12/19港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0 20 40 60 80 100 120 140 160 2018/03/252019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25环比变动比例全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22豆粕菜粕-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22豆油-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22菜油-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22棕榈油 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存豆油、棕油回升，豆油47.0万吨，棕油103.6万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心豆油商业库存棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-465.42元/吨，较上周的-488.41/吨，+22.99元/吨；进口菜籽压榨利润本周+36.40元/吨，较上周的-49.80元/吨，+8