整体皆弱受制宏观油粕走势震荡转换——油脂油料研究周报（20220718-20220722）投研中心（农产品组）：刘彤从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆CBOT大豆的估值回落已然启动甚至提前启动，甚至在恐慌情绪下，农产品下行节奏过快，无视了仍有高压忧虑的天气和并不宽松的库存。总体来看，未来一个月的降雨预报也不乐观，缺乏暴雨级别的预报。当市场情绪回归理性，需要重新审视天气影响下的供需形势变化——全球大豆库存并不充裕、美豆面积遭受损失、南美新作的形势雏形未现，应更谨慎对待抛售后的供需逻辑回归。美豆处于内外交困的行情中，市场弱势震荡延续。弱势震荡粕类随着美盘豆类下行之后，连粕如期转入底部震荡、温和回升的调整通道运行。豆粕现货回升；现货基差振荡走弱，国内油厂榨利持续亏损，因而在豆油价格大幅下跌的背景下，挺价豆粕意愿相对较强。国内豆粕市场基本面没有发生太大变化，油厂开机率总体维持偏高水平，下游采购提货节奏谨慎，对近期国内油厂远月买船、美豆产区天气及潜在宏观风险因素仍然保持观望心态。震荡偏弱油脂印尼降税预期落地，随着印棕继续加速出口去库，马棕出口将继续受到挤压。近日印度也大幅下调棕榈油进口基准价，预计印度棕榈油进口量有望大幅增加，短期，印尼仍以加快去库为主，而市场仍受印尼高库存及宏观情绪因素的影响，或将继续维持震荡。市场跌势仍未结束。操作上保持反弹抛空的策略。低位震荡 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、中国饲料工业协会7月21日发布数据显示，据样本企业数据测算，2022年6月，全国工业饲料总产量2332万吨，环比下降0.8%，同比下降9.4%。从品种看，猪饲料产量945万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%；蛋禽饲料产量248万吨，环比下降3.9%，同比下降6.4%；肉禽饲料产量701万吨，环比下降1.7%，同比下降14.9%；水产饲料产量295万吨，环比增长16.9%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量117万吨，环比增长0.1%，同比增长3.3%。2022年1—6月，全国工业饲料总产量13653万吨，同比下降4.3%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为6031万吨、1546万吨、4114万吨，同比分别下降6.8%、4.0%、6.7%；水产、反刍动物饲料产量分别为1089万吨、724万吨，同比分别增长21.1%、2.8%。2、7月20日海关总署公布的数据显示，2022年6月份中国从美国进口的大豆数量同比激增13倍，而从巴西进口的大豆数量同比降低了三成，这反映出南美大豆价格高企，削弱了中国买家的采购兴趣。海关数据显示，6月份中国大豆进口总量为825万吨，同比下降23%，这反映出全球大豆价格高企，国内需求疲软，抑制了进口需求。6月份中国从巴西进口了724万吨大豆，较去年同期的1048万吨减少30.9%。6月份中国从美国进口773,114吨大豆，比去年同月的54,806吨激增13.11倍。上半年而言，中国进口的巴西大豆达到2771万吨，较上年同期的2613万吨提高6.0%，因为年初大量订购的巴西大豆陆续到货。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：同花顺、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：同花顺、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：同花顺、大有期货投研中心截止到2022年7月14日，2021/22年度（始于9月1日）美豆周度销售量203,500吨，去年同期周度销售量为18.5万吨；截止到2022年7月14日，周度检验量为362,622吨，去年同期为14.3万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，美国：下周一至周四有零星阵雨。周五天气大体上干燥。下周一至周二气温接近至高于正常水准，周三至周四西北部地区气温接近至低于正常水准，东南部地区气温接近至高于正常水准。周五气温接近至低于正常水准。作物影响：预计本周末会有更多零星阵雨，虽然一些地区可能不会出现降雨，但这将是有利的，并使气温略微下降。另一股冷锋将在下周中期横扫该地区，为那些过于干燥的地区带来更多的阵雨和更凉爽的气温，减轻压力。天气条件对于玉米和大豆而言，将比此前预期的更有利一些。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：同花顺、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本5990元/吨，巴西到港进口大豆成本4925元/吨。阿根廷到港进口成本5111元/吨，美西、阿根廷、巴西均回落。进口大豆南美升贴水回升2美分，美西、美湾升贴水回落5美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：同花顺、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为686万吨，上周同期为704万吨。本周豆粕库存103.27万吨，上周同期103.72万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：同花顺、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油76.40万吨，棕油37.3万吨。资料来源：同花顺、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：同花顺、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-332.58元/吨，较上周的-377.77元/吨，+45.19元/吨；进口菜籽压榨利润本周+365.60元/吨，较上周的+142.6元/吨，+223元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-1092.20元/吨，上周-1671.59元/吨，较上周+579.39元/吨；棕油进口利润本周+1071.23元/吨，上周+803.18元/吨，较上周+268.05元/吨；菜油进口利润本周-505.84元/吨，上周-925.30元/吨，较上周+419.46元/吨. 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：同花顺、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：同花顺、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略入场逻辑风险点策略一油脂短线少量多单油脂联袂反弹继续探底策略二棕油9-1正套或5-9反套近月反弹不如预期 策略模拟研究创造价值，服务铸就品牌第22页序号策略入场点位止损位止盈位收益状况策略一棕油正套（9-1）14-27策略二棕油反套（5-9）离场14888-22注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939 传真：021-52711391武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888 传真：