万华化学发布2022年年报，实现营收1655.65亿元，同比增长13.76%；扣非后归母净利润162.34亿元，同比下降34.14%。MDI价格触底反弹，后续业绩修复可期。公司规划120万吨乙烯项目，贡献新成长。新材料建设如火如荼。考虑到产品价格下跌，我们修正公司2023-2024年归母净利润分别为194.5（-9.6%）和237.6（-5.7%）亿元，引入25年盈利预测为269.3亿元，EPS分别为6.19、7.57和8.58元，维持“买入”评级。
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